泡沫浮現 中國股市恐將崩盤

中國股市熱過頭，股民瘋狂投入，從股市成交值、本益比與股價指數二百日平均線背離現象等經濟指標觀察，比較過去臺、日股市泡沫破裂前的情況，中國股市已面臨泡沫化危機，在可預見的未來，恐將重蹈泡沫破滅的覆轍。


漲幅以倍數計 本益比直逼警戒點

臺灣是在一九八六年9月突破一千點後開始狂飆，一九八八年突破五千點，一九八九年破萬點，一九九○年2月12日盤中創下歷史最高點一二六八二點後，股市邁入長期跌勢。

日本股市從一九八六年進入大牛市，當時日經指數才一萬三千點，而後一九八八年、一九八九年每年都以近萬點速度攀升，一九八九年12月29日來到歷史最高點三八九五七點。

中國股市的牛市則是從去年初蠢動，漲幅也都是以倍數計算，今年5月還沒過完，深圳Ａ股漲幅竟已高達一點二七倍，位居全球之冠。

從本益比觀察，日本股市泡沫化時本益比高漲至六十至七十倍左右，臺灣當時本益比更攀升到八十倍，如今滬深三百指數的本益比已上升至四十五倍，上證指數則超過四十倍，深圳指數更達到警戒的六十倍，遠比過去五年平均本益比三十一點○八倍高出許多，由於中國上市公司多數財務不健全，上述本益比根本不確實，實際本益比數字可能更高。

散戶如螞蟻雄兵 成交值一路狂飆

股市的「擦鞋童現象」，其實可以從開戶數跟成交量看出端倪，2005年上海、深圳Ａ股合計日均量為一三○億元人民幣，2006年日均量增為三七五億人民幣，今年第一季日均量已經達到五七○億元人民幣，上週股市創新高，單日成交值更高達二一七○億元人民幣。

臺灣在股市泡沫時期，成交量也是年年暴增，在泡沫化的前三年，日均量分為台幣五十億元、一二○億元、四五○億元，台股衝上萬點的一九九○年2月，當時日均量高達一八○○億元台幣。

除了成交量、本益比外，另一個透露中國股市即將崩盤的指標是二百日平均線，那斯達克股市在二千年3月10日指數飆上五○四八點，比二百日平均線（長期移動平均值 )三二五九點，高出五十四點八八％。所謂二百日移動平均線是美國投資專家葛藍碧研究與試驗的結果，認為二百日移動平均線在長線走勢中最具代表性，股市長期會依二百日平均線上下移動。

目前上海股市綜合指數比其二百日移動平均線高出六十五％，深圳股市則是高出八十六％；而紐約股市道瓊工業指數，僅比其二百日移動平均線高十％。

目前中國股市的總市值已達六點二九兆元人民幣，比2005年底的三點二四兆元人民幣幾乎翻升一倍，反映出中國股市的泡沫已經達到頂點。

其實兩週前，中國基金及大中華基金單周淨流出六點六一億美元，已有鬆動跡象，但是中國散戶卻像螞蟻雄兵般勇敢承接，這個資金堆砌出來的行情，恐將接近尾聲。

全民炒股 每天30萬人開戶

編譯盧永山／特譯

中國白領階級上班的第一件事是瀏覽財經網站，查看股票推薦市場分析，並用ＭＳＮ與同事討論股票，一直到下午三點股市收盤後，才真正開始上班；企業主管也成為炒股族，三點以後才是他們見客戶的時間。

上海市有十％的女僕辭職，因為炒股賺的錢比當女僕高出很多。上述都是中國發生股瘋之後，所出現的光怪陸離現象。

和尚、女僕 也瘋狂

另外，西安一所寺院的和尚釋常興到證券公司開戶炒股，聲稱炒股是時代產物，不違背佛家修行，而且炒股所得將用於做善事。西安市佛教協會會長曾勤法師說，出家人炒股目前無法可管。

南京力學小學八名十歲的學生拿壓歲錢炒股票和基金，而且對獲利超過五成非常得意，家長說鼓勵小孩炒股是為了培養生存能力；廣州市一家小學的三十多名九歲學生也用壓歲錢炒股票和基金，讓老師不知如何是好，逼得中國教育當局下令，禁止學生炒股。

代號88 鈔票大膽砸

去年，一位姓楊的中國股市投資人在朋友向他報了幾支明牌後，他篩選並買進了吉林亞泰集團三萬股，只因為它的上市代號是六○○八八一。這檔股票很快就大漲三倍，讓他獲利約五萬元人民幣，楊某將他的好運歸功於代號中的幸運數字「八八」。

重慶有上百名計程車司機醉心炒股，甚至將炒股當作本業，請親朋好友暫時代班，讓乘客對行車安全感到憂心忡忡。

最近每天到中國券商開戶的人數高達卅萬戶，連開戶也要排隊，上週開戶的中國人，就超過以前一年的總數。截至今年5月25日為止，上海、深圳股市的開戶總數，已接近一億戶，比2005年大幅增加二千六百八十萬戶；另外，今年一至4月份，上海市的商業銀行存款流入股市的資金，就高達人民幣七百億元，約新台幣三千億元。

開戶數 將破億大關

中國股民瘋狂炒股行為中最恐怖的就是，連虧損纍纍快要下市的股票都照買不誤。例如，在深圳證交所上市的海南島寰島實業，因違反證交法被列為特別處理股（ＳＴ )，去年該公司每股獲利負零點二六○二元人民幣，今年第一季獲利大跌一八二點四二％，今年以來漲幅卻高達三七九點五六％。

目前中國約有一百三十檔特別處理股，這些業者因連續虧損兩年或作假帳等違反證交所規定，面臨下市邊緣，但這些特別處理股今年以來的漲幅都超過一點五倍。