美国斯坦福大学中国经济研究中心许成钢教授（免费图片 许成钢提供）
【williamhill官网 2024年9月6日讯】（williamhill官网 记者肖然报导）近日，经济学家许成钢教授在《不明白播客》中对于中国经济困境下的真相与危机做出详尽分析。他将中国当前的经济困境称为“慢动作的金融危机”，房地产市场、地方债务和银行系统的危机都可能在未来几年集中爆发。
经济增长与税收的矛盾
许成钢在分析国家统计局公布的2024年中国经济增长目标时，指出这一数据与财政税收数据之间存在冲突。他表示：“财政税收和财政收入分许多的项，几乎所有的项的增长率都是负的。”全国的增值税、企业所得税、个人所得税等项目的收入均为负增长，地方政府的财政收入下降尤为显著，甚至达到负的百分之十几。
这一现象与中国改革开放以来的趋势背道而驰。许成钢指出：“在过去三十几年的高速经济增长时期，税收的收入增长率每年都超过GDP增长率。”税收下降表明经济增长的实际情况与官方公布的数据不符，这也意味着政府对经济的掌控力正在减弱。
税收的负增长引发了对中国经济实际情况的更多疑问。许成钢进一步分析道：“当税收收入变成负的时候，实际是因为经济增长是负增长了。”结合这一点，他推断中国的经济增长可能并非官方公布的正增长，而是负的2%到3%。
经济增长的虚假表现可能掩盖了更深层次的经济问题。这种情况不仅仅反映在税收数据中，还可以在微观层面看到其他经济指标的衰退，表明中国经济面临着全面性的下行压力。财政收入的下降对各级政府的支出能力构成了极大挑战，可能进一步削弱政府对经济的调控能力。
“慢动作的金融危机”与房地产问题
许成钢将中国当前的经济困境称为“慢动作的金融危机”，并指出其与2008年美国次贷危机存在相似之处。中国的房地产市场如今已经成为导致经济危机的主要导火索，背后的根源是债务问题。他解释道：“中国今天遇到的房地产引起的重大危机背后也是债务。”
然而，与美国不同的是，中国政府采取了大量干预措施，阻止金融危机的快速爆发。许成钢指出：“我之所以叫它‘慢动作的金融危机’，是因为有大量的政府直接介入。”他解释说，中国政府通过行政手段、信息控制等方式，暂时避免了危机的急剧爆发，但这些干预手段并不能从根本上解决问题。
政府的干预并没有消除危机的潜在威胁，反而延缓了市场的自我调节能力。许成钢特别强调，在一个正常运作的市场经济中，资不抵债的企业需要破产，以维持市场的健康运作。而中国政府通过阻止这些企业破产，实际上是在加剧经济的恶化，进一步推动危机的扩散。
房地产行业不仅是中国经济的重要支柱，还与众多上下游行业紧密相连。建筑材料、家装、金融服务等行业都依赖房地产的繁荣。当房地产市场出现萎缩时，整个产业链条都会受到冲击，导致一系列企业和行业陷入困境。许成钢指出：“房地产的衰退会直接影响中国经济的三分之一，因为房地产及其相关行业占中国GDP的比例约为30%。”
银行系统也在房地产危机中受到了严重影响。房地产的崩盘不仅影响了购房者和开发商，还对银行的资产负债表构成了巨大压力。许成钢解释道：“房地产市场下滑，所有相关的银行资产都会下滑，而这些资产通常是作为贷款的抵押品。”银行的坏账风险急剧上升，可能引发更广泛的金融系统性危机。这种隐忧已经在一些地方银行显现，多个省份的地方银行已经被迫合并，以避免大规模挤兑和系统崩溃。
除了银行系统的压力，房地产泡沫破裂对中国中产阶级的财富效应也有巨大影响。中国的中产阶级普遍将大量财富投入房地产，当房价下跌时，他们的资产价值大幅缩水，导致消费信心下滑。许成钢指出：“大部分中国中产阶级的储蓄都集中在房地产，当房价下跌时，他们就会减少消费，进一步加剧经济的下行压力。”这种财富效应的负面影响，使得本已脆弱的内需更加不足，进一步拖累中国整体经济增长。
地方政府债务的隐患
地方政府的债务问题是中国经济的另一大隐患，许成钢指出，地方政府通过土地抵押贷款，向国有银行借款的模式已经无法持续。随着房地产市场的持续下滑，土地价值的下降使得地方政府的债务负担变得越来越沉重。许成钢表示：“地方政府用它们拥有的土地做抵押，在国有银行里借出来的钱，现在已经难以为继。”
房地产市场的低迷直接影响了地方政府的财政收入，导致地方债务危机进一步加剧。许成钢补充道：“当房地产市场上升的时候，那好得很，这变成了债的价值，变成了银行资产负债表里的资产部分。”然而，当市场下行时，这些债务的价值大幅缩水，银行的风险开始显现。
他还特别指出，三线、四线城市的房地产市场情况尤其糟糕，房价已经下跌了50%以上。这不仅影响了地方政府的收入，还对整个国有银行体系构成了巨大的压力。许成钢强调：“所有抵押贷款相关的那些银行，它们的资产全往下降。”这种资产的迅速贬值，使得银行系统的稳定性受到严重挑战。
地方政府目前面临的债务困境与其财政结构密切相关。政府无法再依靠卖地收入来维持财政平衡，同时高负债使得地方政府难以进行新的投资。这种情况可能会进一步恶化，最终影响全国的经济运行。
中央与地方的财政困局
三中全会提出的税收改革并未解决地方政府的财政困境。许成钢认为，提高地方政府的消费税分成比例只能作为暂时的应对措施，无法从根本上缓解地方债务问题。他指出：“你让地方政府去管财政，它们根本没有能力把钱收回来。”
地方政府的财政收入长期依赖卖地，但现在土地收入锐减，财政困境雪上加霜。许成钢解释道：“过去的地方政府靠卖地、租地，现在出问题的就是土地。”随着土地价值的下降，地方政府失去了主要的收入来源，导致它们无法再依赖土地财政来偿还债务。
中央政府试图通过税收改革，让地方政府自行解决债务问题，但这并不现实。许成钢指出：“你要么收税，要么就收费，总而言之你自己去得罪老百姓去，我不管了。”这种推卸责任的做法可能导致地方政府与民众之间的矛盾加剧，进一步影响社会稳定。
地方政府在当前经济模式下，已经没有太多财务回旋的余地。即使地方政府通过收取更多的税费来增加收入，这也会进一步压缩民众的消费能力，内需不足的问题将更加突出。许成钢指出：“拚命地去挤老百姓，把税跟费抓到地方政府手里以后，中国的经济内需怎么样？”
政府干预与市场经济的未来
许成钢认为，中国政府的行政干预虽然能暂时缓解金融危机的爆发，但这种做法并不能从根本上解决问题。他指出：“行政的办法能够暂时缓解问题，暂时让问题不表现出来，但是这不是解决问题的办法。”市场经济有其自我调节的机制，而政府的过度干预则扭曲了这一机制。
在一个极权主义体制下，司法独立和法治的缺失使得市场经济无法正常运作。许成钢强调：“市场经济离不开法治，而法治的基础是司法独立。”在中国，司法独立是无法实现的，因此市场的运行往往受到行政干预的制约，市场无法真正发挥其调节作用。
许成钢进一步指出，中国的经济困境已经类似于前苏联和东欧共产国家的经济改革失败。随着行政手段的加码，经济的增长速度将越来越慢，最终可能陷入停滞。许成钢警告道：“现在我们看到的中国实际上已经落到了苏联经济80年代中的状态了。”这一预测表明，中国经济的未来可能面临更大的挑战和不确定性。
面对这一局面，中国政府似乎没有找到有效的解决方案。许成钢认为，政府的行政干预只会延缓问题的爆发，无法根本解决经济危机。这种长期拖延的后果，将使中国经济进一步陷入困境。
许成钢最后指出，未来数年中国经济将面临更多不确定性。房地产市场、地方债务和银行系统的危机都可能在未来几年集中爆发，而政府的干预手段只能暂时缓解这些问题。最终，经济改革的失败将成为中国经济衰退的根本原因。
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