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二师兄红利消失:中国的通胀何时到来?(图)

 2022-05-20 09:15 桌面版 正體 打赏 2

【williamhill官网 2022年5月20日讯】5月11日,中国国家统计局公布了中国4月份的物价数据:

CPI同比上涨2.1%,预期2.0%,前值1.5%;PPI同比上涨8.0%,预期7.8%,前值8.3%。

过去10年,中国的CPI物价指数一直波澜不惊,哪怕个别重要商品和服务的物价翻了倍,但我们的通胀率数据,却始终围绕着2%的核心微波荡漾,稳如狗。

特别是疫情爆发以来,眼看着美国的通货膨胀愈演愈烈,反观我们通胀率,不管风吹浪打,胜似闲庭信步,始终维持在2%附近的水平,稳坐钓鱼台,稳定水平在全世界“首屈一指”。

从2006年到2012年,中国的CPI和PPI物价,还基本上保持一致,但从2012年到现在,中国的CPI通胀率和PPI通胀率,却好像进入了两个平行世界:

PPI增速持续下跌至-5%以下,但CPI维持在2%上下;PPI增速持续飙升到6%以上,CPI还维持在2%上下;

疫情来袭,PPI骤降到负值,我们的CPI却罕见地飙升到5%;供给冲击,PPI飙升至10%以上,我们的CPI却还不到2%。

为啥会这样呢?

当然应该归功于中国CPI的商品构成及权重设计。

根据2020年威廉亚洲官网 的调整规则,中国的CPI由八个部分构成。权重排名第一、第二和第四的吃、住、玩三项,合计占比64%,接近2/3。只要这些商品和服务价格稳定,不涨价,其他的小打小闹,根本不影响大局。

更重要的是,绝大部分纳入统计的CPI商品项,特别是那些权重占比相对较高的分项,不管是猪肉、粮食、蔬菜、水果、鸡蛋,或者是娱乐、衣着、教育用品、生活用品、家庭设备、个人用品及维修等,基本上是由分散化的民营企业、个体工商户、小商贩、城镇家庭或全体农民所提供,都是绝对的市场充分、充分、充分的竞争行业。

充分竞争行业的好处在于,一方面,方便政府可以很快地组织生产和供应;另一方面,即使有个别人想哄抬物价,也很容易被政府部门精准“调控”,从而确保那些黑心商贩、无良企业乃至贪婪个人,受到铁拳的惩罚。

另一个需要说明的,是居住项。看起来,居住在CPI的权重中占比达到了20%以上。2015年到2017年,中国主要大城市的房价基本都翻番,按道理来说,这个CPI年化增长率至少也应该是10%左右吧?但你查看一下,发现中国那几年的CPI通胀率,也就在2%附近,基本没啥通胀……

这是因为,中国的居住并不统计房价,只统计房租(说明一下,国外CPI也是只统计房租),更绝的是,中国统计出来的这个房租涨幅,好像基本就没怎么大涨过,至于市场上大家感受到的房租快速上涨,大概率是我们个人运气不好,租到了涨价的房子。

把这些因素都考虑进来之后,我们中国的物价指数,就是这么稳定。

有人说了,也不是那么稳定,2020年初不是有过5.2%的通胀率么?

这个嘛,也不怪任何人,甚至连疫情都不能怪,该怪的是猪!——因为,在中国的CPI指数构成中,猪肉占了相当的比重。

作为国家机密,中国的统计局并没有公布中国国内CPI的详细商品构成,但一直以来,很多人都在猜测,猪肉价格在中国CPI中的占比极高。

中国社会科学院一位研究员的分析表明,猪肉在CPI一篮子商品的食品部分所占比重约为1/3,占整个一篮子商品的比重为10%。这使得猪肉,成为权重最大的单一组成商品,所以有人怀疑,中国CPI本来的意思是“中国猪肉指数”(China Pig Index)。

就在2019下半年-2020年上半年,因为政府部门前一阶段对于生猪养殖业的“指导”,再加上“猪瘟爆发”所导致的管控消杀,导致了2020年农历新年的猪肉价格相比2019年同期暴涨200%。猪以一己之力,带动CPI大涨5%。

鉴于猪的影响太大,当时有个著名首席经济学家,赶紧提醒人民群众和决策者:“去掉了猪,其实是通缩”!

他的意思是,不能因为这个通胀而加息紧缩,相反,要放松货币政策!也正因为2019-2020年猪价罕见暴涨和随后大跌,导致了2021年迄今CPI增速始终低迷,CPI指数维持在2%附近——例如,2022年3月份,猪肉价格相比去年同期大跌41%。可惜,这个时候,没有哪个经济学家大喊:“去掉了猪,其实是通胀”!

众所周知,天气很热的时候,可以通过调整房间里的电子温度计数字,确保降温。不过,哪怕中国的统计部门在世界范围内统计技术最为高超,而且有二师兄助阵,但随着时间推移,个人仍然认为,中国的CPI增速仍然将很快走高。

原因一,来自生产者价格指数(PPI)和海外大宗商品涨价的传导。

因为中国的CPI指数构成,都是充分竞争行业,短时期内生产端的物价成本上涨,不会引起消费端整体的商品服务价格大涨,挤压的是大多数生产者的利润。但是,如果生产端物价上涨持续下去,哪怕是充分竞争行业,大多数生产者也忍受不了而不得不提价,这时候物价上涨就会传导到CPI上。

更重要的是,这种生产端的大宗商品涨价,大部分原因甚至不是取决于中国,而是由美元这种世界货币所决定的——当今中国是世界上最重要的大宗商品进口国,在美国的PPI通胀指数仍然在持续上涨的情况下,中国又怎么可能永远“稳坐钓鱼台”呢?

原因二,人民币贬值的压力终将传导。

这个就不多说废话了,看一下最近人民币兑美元的汇率变动图就能明白——过去的一个月里,人民币相对于美元的贬值幅度超过了5%;再叠加海外大宗商品的美元价格上涨,可想而知国内那些“充分竞争行业”生产成本的提高程度。

原因三,“二师兄”下跌的红利已被榨取干净,目前猪肉价格跌无可跌。

在猪肉价格大跌的带动下,去年一整年,中国的CPI增速始终位于低位,这种极低的位置,对于未来一年的价格上涨来说,绝对不是好消息——尤其是,这种CPI增速的低位,在很大程度上是由猪肉价格下跌所带来的。

CPI是按照年率来统计的,去年极低的价格基数,哪怕今年的价格稍稍上涨,都会带来明显的CPI上升。

以上三点,就是笔者判断中国CPI增速将很快出现大涨、官方通胀率上升终将到来的原因。

尽管个人判断,在接下来的半年时间里,中国的通胀终将到来。不过大家也不必太担心,也许,中国的统计部门不会坐视通胀在中国肆虐,毕竟可以通过调整商品服务的结构和权重来压低通胀数据……

(文章仅代表作者个人立场和观点)
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