恒大债务之鉴：90%的企业死在扩张路上(图)
【williamhill官网 2021年9月24日讯】中国经济目前面临的核心挑战，大概有五个方面：
第一是新冠疫情给中国经济带来的不确定性仍持续存在。新冠疫情还没有过去，不仅在全世界没有，在中国也没有。最近一两个月的统计数据并不好。为什么？最近一两个月又有一个小的爆发期，特别是在经济比较重要的地区，像江苏、广东、福建等地都出现了疫情，全世界经济仍处于疫情影响的高度密切相关时期，还是没有根本的解决办法。
疫苗并没有根本解决问题，病毒在不停地变化，所以我们需要长期持续的观察，未来仍有很大的不确定性。
第二是大国博弈持续，外部不确定性、不稳定性未减。在2018年提出的一个判断是：中美的博弈从美国的方向来看，是朝着全面博弈的方向在发展，所以贸易战只是前哨战。
第三是经济虽处于持续修复进程中，但面临边际放缓压力。2021年上半年，中国的实际经济增速高达12.7%，且中诚信国际预测全年增速有望达到8.3%，但经济增速呈现逐季回落态势，投资、消费、出口均面临不同程度的修复边际走弱压力。
第四是债务风险处于高位，高基数下，短期仍存释放压力。稳杠杆基调下，2021年的杠杆率攀升放缓，但债务风险仍处于高位，根据BIS统计，中国非金融部门债务规模仅次于美国。2016年，中国对经济政策做了一些调整，我们看到在过去的持续经济增长中，杠杆所起到的历史性增长。它推动了增长，同时也积累了风险，因此应该缓和债务风险的压力。其次，信用风险仍有释放压力，尤其需警惕尾部企业信用风险，随着信用的边际收缩，2021年1-8月违约企业数量和规模同比均有增加，考虑到微观主体修复仍有压力及到期压力，信用风险尤其是尾部企业的信用风险仍有释放压力。
第五是从中长期来看，人口、资源、全球化等红利不断衰减。过去支撑中国经济高速增长的红利正逐步弱化：人口“老龄化”加快；资源消耗增大，环保压力凸显；在中美贸易战及疫情冲击背景下，全球化对中国经济的带动作用正在弱化。
双底线思维
前段时间有一个分析，将中国2008年以来的宏观经济政策总结为双底线：稳增长和防风险。笔者认为这是中国宏观经济政策的中国模式。2008年之后的全球经济衰退过程中，中国经济异军突起走出的高速增长路线，进一步缩小了和美国在再GDP上的差距。
当前，货币政策应保持稳健状态。保持稳健的数据，就是保持较高的货币水平。对中国来讲，还是偏向于稳增长，这是要把握的一个最基本的动态。以现在的形势来看，增长还很有压力。上游价格上涨，下游市场的消费没有跟上，在下游企业价格上不来、消费上不去的情况下，整个产业链条都遇到了很大的压力。所以，在经济政策方面，在未来消费领域期待再发力。
企业如何应对
很多问题不在创新型企业的考虑范围内，因为创新企业有很多新的机会。
从宏观来说，企业的应对有一定的规律性。关于企业扩张和融资，笔者近几年一直呼吁要非常重视股权融资，避免过度的负债扩张。全融资包括股权和债权融资，很多创新企业是依靠股权融资走出去的，依靠负债就不行。很多中型企业或大型企业的负债非常高，不断有大型企业出现问题。
任何时候，企业扩大规模都是有用的，因为只有扩大了，企业才能等比例的扩大企业融资。但90%以上的企业都是死在扩张之路上，要认真对待企业的负债规模和负债比例，特别是在未来经济面临不确定的情况下，不可以赌博心态，不能简单化处理。
企业出问题，每家企业的客户、融资、产业链都会受影响，企业家不能由创造财富的英雄，变成制造危机的罪人，这对民企来说一定要小心，而债务就是核心。看看现在的恒大，就知道过度的债务是可以轻易压垮一家大企业的。
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