美股美债同涨 还能持续多久？

【看中国2016年07月15日讯】专栏作家严智勇撰文指出，环球股市普遍收复英国公投脱欧以来的失地，美股更创新高，标指连续4日破顶，道指亦不甘后人，连受科网股拖后腿的纳指也将今年表现改写，由跌转升兼创今年高位。

投行Evercore创办人奥尔特曼（Roger Altman）认为，近年持续强势的美股，这轮升浪并不令人意外，只是反映美国加息预期降温、英国脱欧对美国冲击有限、美国今年仍料稳定增长2%，以及其他市场有机会宽松利好股市这4项因素的表现。

美债息水平反映经济欠佳

不过，这位克林顿时代曾任副财长的专家指出，美国债息水平反映经济欠佳的情况，值得投资者关注。美债息不知不觉已连跌6周，10年债息上周五更创1.359厘新低，而过去几个月徘徊于1.5厘水平，是经济长期疲弱的迹象，代表全球增长不如理想、地缘政局不稳及市场避险情绪高涨。

奥尔特曼并非首个作出有关警告的专家，早于美股周一创新高之前，高盛便发表报告提醒投资者，指英国脱欧后的反弹市，已令股票和国债价格同样偏高；若环球央行的放水力度不如预期、通胀及经济数据令人失望，以至市场流动性转差，股债随时有逆转回落遭抛售的风险。

高盛对国债未来3及12个月投资评级分别是中性及减持，股票则同为中性。该行建议此刻应持盈保泰，股债同样不宜高追，尤其国债价格偏高而债息屡创新低，已不宜作为对冲风险的工具，故适宜增持现金，并持有多种货币及保留一些黄金。

负息债规模已达12万亿美元

虽然股债向来呈背驰关系，但美股美债同升的情况，2013年亦曾出现；美联储当年暂缓降低第三轮买债计划的规模，美债需求因而大增，超宽松环境同时亦有利美股再上。惟3年后的今天，储局不但已将买债规模逐步削减，仅利用持有债券到期后的回笼资金继续投资，更在密谋第二次加息。

说实在，全球已有多达12万亿美元国债进入负息领域，不少专家对债市的可持续性抱有疑问，质疑这个债息低于随便一只收息股的奇怪市况（标普500成分股中，三分一公司的股息竟高于自身企债的债息），甚至推测债市泡沫快要爆破，继而祸及早已说了几年高处不胜寒的美股。

相反，若债市泡沫不爆，即债息持续下跌、以至愈来愈多债券步入负息领域的走势并无不妥，则显然预示环球快要步入通缩年代，而股市下滑恐将接踵而至。

股债同步的情况肯定难以持续，难怪“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）扬言：“债市快将见底，美10年债息明年会反弹至2厘；自己已选择性看淡标指，若标指不能维持目前高位，我将会赚大钱。”

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