【争鸣】救市是如何整垮股市的？

【williamhill官网 2015年10月01日讯】股灾并不可怕，可怕的是对股灾的无知。

股灾的前世今生。2014年6月之前，中国股市萎靡不振，但总体多空均衡。2014年6月起，融资盘逐步介入股市，因融资盘没有对手盘，成了做多的主力，主导了之后的疯涨行情。犹如拔河比赛，双方势均力敌、难分高下，若一方添些助力则形成一边倒的趋势，股市的上涨原理大致如此。

资本是逐利的，融资盘自然也不例外，要想兑现收益必然需要平仓。因融资盘没有对手盘，融资盘的平仓只能猎杀融资盘。融资盘是杠杆性资金，放大了收益也放大了风险，经不起太大波动。获利丰厚加之政策清理，导致了部分融资盘平仓。部分融资盘平仓，导致过高杠杆融资盘面临风险，引发了更多融资盘跟着平仓。因估值太高且获利丰厚，越来越多融资盘平仓，部分低杠杆或无杠杆的资金闻风而动形成跟风盘，使趋势进一步恶化，跟风盘出逃进一步加剧了股市的调整。于是趋势逆转，形成恶性循环，融资盘平仓，跟风盘出逃，相互作用，天量平仓单涌现，股指疯跌不止。

救市是如何整垮股市的？股灾上演，救市无可厚非。股灾其实类似堰塞湖，估值过高形成地上悬河，体量太大形成天量空单，融资盘平仓打开堤坝缺口。堰塞湖一旦决堤，必然是洪水一泄千里，股指疯跌不止早有先兆。但堰塞湖绝非无解，合理的拯救措施是可以控制风险的。首先断其源头，不让堰塞湖继续膨胀。其次，疏堵结合有序泄洪，使堰塞湖逐步消化。再次，做好善后，救助灾民，减少损失。具体到股市，应该是限制大额平仓和大额空单，减缓股市跌势。股市下跌趋缓，跟风盘压力大减。有序泄洪，减少了风险，再筹集资金救助核心机构，使之免于破产。股灾已形成，损失难以避免，只能舍弃少数人利益，规避系统性风险。

然而，政府是如何救市的？首先，清理场外配资。堰塞湖缺口打开了，还放大缺口，只能加剧风险。其次，清理非法证券活动。一个缺口都顾不过来了，又打开一个缺口，进一步加剧了股市的下跌。非法证券未必违法，未必损害大众利益，犹如非法经营的小摊小贩，看似不雅影响市容，却便利了百姓，为何非得清理干净？再次，证金入市干预。堰塞湖中湖水本已够多，何必再添一个国家队？国家队被套，政府慌了手脚，一股脑什么政策都出来了。接着，废了股指期货，灭了场外配资，关了程序化交易。股指期货犹如一个安全泄洪口，废了股指期货，下跌压力全部聚集于股市，加剧了股市的下跌压力。场外配资非法但不违法，何必非得清理？且还是一刀切，让其限期出清。那不是逼着场外配资平仓吗？能不加大下跌压力吗？程序化交易，属于跟风盘，股市上涨则助涨，股市下跌则助跌，无伤大雅。关了程序化交易，某些资金就退场了，入场的资金更少了，岂能不加剧下跌？最后，各种行政手段。频繁修改交易规则，公安局介入调查，舆论极端评论，搞得人心惶惶、人人自危。为避风险，为不惹麻烦，为自身安全，种种理由，导致各种资金撤离股市，且短期内不再介入股市。多空本已失衡，进一步强化了空头力量，进一步削弱了多头力量，场内资金都争相出逃，场外资金不敢介入，股市岂能不疯跌不止？

对症下药，才能药到病除。药不对症，再强也没用。病越来越重，药越来越强。药不对症，反生副作用。只怕金融不被股灾整垮，却被救市整垮。不当的救市还是收手为好，不对症的猛药还是少下为妙。错误的应对，不会化解风险，反而会加剧灾难。

(文章仅代表作者个人立场和观点)