【尚一专栏】A股股灾：港股暴跌的开端(图)

【williamhill官网 2015年07月11日讯】2015年7月6日周一，在大陆A股号称“暴力救市”的同时，港股经历大幅下挫。从基础上，港股的升跌已经完全被大陆所左右，大陆A股暴涨顺带支持港股大幅上涨。随着A股股灾的蔓延，港股也开启暴跌的进程。

2014年底，恒指在短暂下探后再度上涨，尤其在2015年3-4月期间突然暴涨，从最低23700左右直涨到最高点28588，涨幅达到20%。稍微了解情况的人都知道，这次暴涨并不是因为基本面，香港股市基本面没有任何改变，而是因为资金作用，A股暴涨后H股差价过大所导致。尤其是上证指数上4000点后，大陆媒体狂轰滥炸，说大陆股市的大牛市形成，人们认为股市将长期上涨，于是更多资金涌入A股。与大陆A股相对比，香港股市显得非常便宜，在人们捡便宜——所谓价值投资——的心态下，大量资金涌入港股做多，支持港股上涨。

进入5月，港股开始筑顶阴跌。在A股大牛市的宣传下，最后进入市场的主要是实体企业老板和中小散户。中小散户的特点是对股市根本不了解，完全听信媒体的财富宣传，只知道股市要上涨跟风买入，根本不理解港股与A股之间的联系。同时，真正了解市场的参与者完全不看好股市，开始大规模套现，社保基金、上市公司大小非、关键主力资金、外资和其它前期获利资金都疯狂出逃。受A股影响，进入港股的资金减少，港股失去上涨动力。在A股大盘见顶并且开始下跌时，港股也开始阴跌。

6月中下旬开始A股进入股灾模式。当大陆连大学生、老大妈和很多村民都踊跃进入股市，同时很多人信用卡套现炒股，意味着市场资金已经基本枯竭。而且，本轮A股上涨有个关键的动力，就是伞形场外融资和券商融资做支持，很多人通过融资杠杆买股票，将购买力扩大一倍甚至数倍，但是，随着购买资金快速枯竭以及高位套现规模过大，股市不可阻挡地快速下跌。在快速下跌过程中，杠杆过高的融资盘被强行平仓，推动股价下跌，触发新的融资盘强平，引发多杀多的瀑布下跌，很多早期获利的人抄底被套，不仅消耗掉支持的资金，还导致市场心理恐慌。

6月底的一周，证监会三天出两利好政策。面对股灾，证监会积极向市场放风，发布各类利好政策，例如宣传养老金可能入市、股市IPO速度减缓、降低印花税等各种措施，但是已经接近多杀多的市场并不领情，除了主力资金利用剩余的市场人气，在很多人期待反弹时，突然打起一波反弹并且套住一波跟风买盘之外，股市整体保持瀑布式暴跌模式。

到7月3日的周末，股市暴跌完全进入多杀多区域，市场根本无法止住下跌。除了极少数股票保持坚挺和一部分股票为躲避股灾而停牌外，绝大多数股票暴跌，相当多股票跌停。而且，整个股市的实际特点是无量空跌，市场上基本没有买盘，虽然一些主力多头试图大幅拉高指数以吸引跟风，但是买盘极为匮乏，多头自然溃败。

7月4日的周末，股市迎来最重磅的救市消息。李克强在国务院召开会议，布置各项救市措施。根据非正规消息，国家将安排1.7万亿元资金救市。而且，据说李克强大发雷霆决议“暴力救市”。另外，根据证监会的消息发布，股市将暂缓IPO，以利于股市稳定。同时，宣传舆论将股灾归结于外国势力搞破坏，还有国内势力试图砸盘影响社会稳定。而且，证监会查处期指做空的大户，认为这些期指空头扰乱市场，影响股市心理。从具体措施上，证监会禁止大户做空期指。在7月6日开盘前，交易所通知空头准备资金补仓。

7月6日是全国瞩目的交易日。在周末的救市消息预热下，不仅上亿户炒股的股民还有无数不炒股的人也极为关注股市。股市开盘前，期指市场开盘，全线涨停。随后股市开盘，沪深均高开超过7%，上千股票涨停开盘，无数中小散户跟风买盘，但是很快大量抛盘涌出，迅速打压股市。半小时内，股指快速回落，把购买的人气打散。深圳股市逐步下跌，国家救市资金集中在“两桶油”和金融类股，一直支撑上证指数。到收市，除了少量股票上涨外，大多数股票下跌，大面积跌停。

港股也跟随A股大幅下挫。在6月底7月初的一周时间内，随着A股暴跌，港股也受到明显影响。港股从前一周似乎上涨的气氛中，开始出现一定程度的跌幅。7月6日，港股比A股晚半个小时开市，这半个小时意味着A股已经从热烈做多的氛围变成高开低走的状态。港股受到影响，在小幅高开后开始下挫，随着A股的下跌恒指也大幅下跌。 在下午开盘后，随着A股探底，恒指的跌幅也超过4%。在A股国家队积极护盘，从指数上收复一定失地后，港股也有小幅反弹，最后收于跌3.18%的水平。

7月6日可以看作港股暴跌开端的第一天，可以说A股股灾是港股暴跌的开端。从大趋势上，随着A股股灾的发展，大多数股票持续暴跌，港股也会跟随A股下跌。更直接的影响是大量套保资金进入香港，做空港股和恒指期货，这些资金可以看作A股多头与融资盘，在A股多杀多的情况下无法出货，因此，很多资金在股指期货上做空，套保对冲以降低自身风险。但是，在大陆救市政策中，禁止这些资金做空，甚至对不少空仓强平，资金为降低风险必须找新的渠道套保。港股与A股具有很强的联动性，受大陆股市和经济的直接影响。

A股大跌亦引发港股暴跌，7月8日恒指盘中一度狂泻2,138点，创下港股有史以来最大单日跌幅（图片来源：大纪元）

所以，资金盘将开始引发港股暴跌。随着A股持续下跌，越来越多的资金需要借助港股做空套保，开始推动恒指的第一波大幅下跌。一旦大陆A股形势迅速恶化，大陆经济全面崩溃的遮羞布被揭开，港股暴跌将开始向基本面过渡。

（中国经济文化研究所供稿）

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