李河君（网络图片）
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2015年05月22日讯】汉能薄膜发电股价的波动可能早已引起监管方关注。据海外媒体报道，消息人士称，香港证监会已经对汉能薄膜发电展开调查数周，理由是市场操纵。香港证监会发言人拒绝对此消息置评。
截至今年一季度，汉能薄膜发电半年内股价翻了7倍，今年以来涨幅累计162%，而且往往在临收盘前最后十分钟上涨。2013年年初到今年2月初，所有交易日收盘前十分钟的复合增长率高达536%。该个股成为港股的一大“妖股”。可就在今天，早盘短短24分钟内该司股价就暴跌近47%，市值蒸发190亿美元。
汉能薄膜发电半年内股价翻了7倍，今年以来涨幅累计162%。（网络图片）
谁是推手
汉能薄膜发电今日暴跌的原因众说纷纭。在今天召开的该司股东大会上，有小股东质疑公司是否还有坏消息没有公布。但汉能薄膜发电主席李河君缺席了今天的股东大会，行政总裁代明芳亦在参加股东大会期间接到电话后突然离座。公司目前尚未对股价暴跌一事作出公开解释。
大陆媒体报道称，多位市场人士分析认为，很可能是金融机构抛售汉能之前质押的股票，由此产生连锁反应所致。消息人士称，汉能以上市公司股票做质押，获得银行等金融机构贷款，但有部分贷款出现逾期未还的情况。部分机构得知此事，催促汉能还款，但一直未有进展，因此于今早开盘后抛售。
报道援引知情者消息称，海通国际是今天较早出售的机构之一，但背后这些股票的实际持有人未知。除了内资，一些外资机构也是较大沽出方。
谁是输家
汉能薄膜发电股价大跌直接受害者当然是股民。此前股价暴涨吸引了不少散户，他们在此轮暴跌中损失惨重。
大陆媒体报道指出，锦州银行和一家城市股份银行都曾向汉能薄膜发电提供大额贷款，他们的损失可能更惨重。其中，锦州银行总行去年中下旬就曾给予汉能集团80亿元授信。
另外，汉能在地方建生产基地和电站得到地方政府的大力支持。比如，成都西航港建设投资有限公司是汉能在四川成立公司的出资方，持股比例为32%；唐山市两家公司为汉能在该市曹妃甸成立的公司出资12亿元，约占该司注册资金的67%，两公司由曹妃甸工业区财政局国有资产管理办公室全资持有；海口市政府为汉能在海南设立的公司提供了3亿元无息借款，相当于该司旗下海南公司注册资金的一半。
空头“踏空”
彭博新闻社报道援引数据供应商Markit的数据显示，截至本周一，汉能薄膜发电的空仓规模占流通量的3.1%，较去年做空高峰期5.1%的比例明显回落。
海通国际的香港销售交易主管Andrew Sullivan认为，因为汉能薄膜发电的股价一直在涨，过去做空这只个股的投资者受到打击，有大量资金支持这只个股，做空很难。
海外媒体此前文章提到，自去年沪港通开通以来，汉能薄膜发电是最受资金追捧的港股上市公司之一。今年2月和3月，通过沪港通买入其股份的资金高达30亿港元。虽然希望做空者众多，但却基本无法借券。外资投行人士称，注入该个股的“都是内地过来的钱”，还推测股价推到这么高“肯定有些目的”。
汉能薄膜发电两年内每个交易日收盘前十分钟股价大涨的诡异情形。（网络图片）
不只是股价拉升表现引起质疑，汉能薄膜发电的业务模式也耐人寻味。该司母公司汉能控股几乎是该司唯一的客户。自2010年以来，汉能薄膜发电合计实现营收148亿港元，几乎都是向母公司销售设备所得。
而且，汉能薄膜发电的大量资金挂在应收账款下，毛利却又高得惊人。有基金经理称，所有H股高市值公司之中，像汉能薄膜发电那样“毛利能够达到那么高的只有澳门的赌场和Prada”。
毛利率对比图（网络图片）
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