巴曙松：流动性最紧期已过

“自2011年二季度以来，中国经济处在前期大规模经济刺激政策的消化期，预计今年三季度，经济将触底回升。”在昨天由东方财富网、杭州市金融办等举办的中国力量——中国资本市场高峰巡回论坛上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松预测，今年上半年，中国经济还会惯性回落，但在三季度将会止跌回升。

市场流动性最紧的时期已过 下半年经济将触底回升

“我刚接到一个电话，说假期前的最后一个交易日，怎么国内的银行间利率大幅走低，是不是市场流动性现在很宽松？上周我看到欧洲一个投行发了一个很少见的报告，关于铜的走势，这家投行内部三个部门给出了三个不同的看法，让客户自己看着办。中国经济下一步到底会怎么走？”巴曙松昨天开场就抛出了这个问题。

巴曙松认为，今年3季度左右，中国经济将开始触底反弹，逐步温和增长。在2008年4万亿经济刺激政策逐步回归正常后，经济增速也逐渐回落，从2011年6月份开始，中国经济进入了大规模经济刺激政策的消化期，从目前趋势来看，今年二三季度应该算是这一轮经济回到常态化的时期。

对于刚刚闭幕的两会提到的一系列经济数据，巴曙松认为释放了很重要的信息。今年公布的M2目标14%，这明显低于历史的平均水平，基本上货币政策会回到常态化。去年M2实际增幅为13.6%，今年的目标顺利达到的话，流动性会比去年要稍宽松。

目前来看，从去年10月份开始，政策已经开始阶段性的放松微调，防止经济出现硬着陆，市场流动性最紧张的时期已经过去，按照目前的经济走势，基本上今年二三季度，中国经济将触底，并开始温和回升。

房地产调控不会放松 今年8月份开发商资金压力大

巴曙松表示，目前国内经济增速的下滑，很大程度来自房地产调控。房地产调控，不仅是压低房价，还将加大保障房建设，去除房地产的投资功能，突出其居住功能，重点满足刚性需求。

根据统计，从2011年5月，持续到现在23个月的房地产调控，房地产投资的增速波峰值是38.2，波谷值为27.9，投资增速平稳回落。这说明，尽管部分一线城市限购，但二三线城市仍活跃，另外，保障房和商业地产建设提速，导致房地产在慢慢软着陆。

对于房地产的未来走势，巴曙松认为今年二三季度将是个关键节点。因为2008年开工的很多房地产项目，今年将进入还款高峰期。其中，今年3月和8月是房地产信托的偿还高峰期。

另外，商品住宅在建规模过大，续建资金压力突出。2011年商品住宅在建规模40亿平方米，销售面积10亿平方米，前者是后者的4倍，2012年商品住宅投资增速可能在17%左右。2011年是30%。

由于银行信贷紧缩，销售回款受到制约，房地产资金链比较紧张。巴曙松调研了几家大型地产商，现金储备也很有限，很多小地产商资金更是紧张。

世界经济不会二次探底 美元可能会进入中长期升值通道

谈到目前的欧债危机，巴曙松讲了一个故事。国内的一位宏观分析师，去希腊调研债务危机的演变情况，本来要调研10天左右，结果呆了两天就回来了。分析师一下飞机，坐到出租车去酒店路上，司机就跟分析师讲，希腊人民罢工和游行的出勤率大于上班的出勤率，国家债务是怎么形成的，应该怎么解决，为什么不能这么解决，下一步哪几个月会比较动荡，讲得逻辑很清楚，分析很到位。连一个出租车司机都知道欧债危机的演化史，只是没有找到完美的解决方案，这位分析师就知道自己调研目的达到了，欧债危机不会无限期地延续下去。

总体来看，短期欧美的经济因为一系列的刺激，已经出现向上拐点。比如说美国经济出现弱增长，但是经过两次量化宽松之后，它的上市公司，金融机构手持的现金是充足的，不再出现因为流动性不足而出现的问题，只是因为企业没有新的增长点，全球经济不太可能出现二次探底。

越来越多的金融机构判断美元可能会进入新一轮升值周期，这个趋势将对全球金融市场带来重要影响。美元如果进入一个中期的升势后，美元资产会获益，新兴市场资产泡沫面临比较大压力。

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