中国房地产信托融资的粉饰之术(图)

信托公司创出了在中国经济中走在金融创新前沿的名声。由于受中国金融行业标准的监管比较宽松，并且可以自由地涉足几乎所有资产类别，信托公司一直在负责开发资产证券化以及房地产投资信托基金（REITS）的初级形式，尽管二者的开发都未得到正式监管的允许。

然而，在尝试继续开发极其丰富的投资资源时，即为不能再获得银行贷款的房地产开发商提供资金，他们的工作相当于金融领域的粉饰包装行为。

在为房地产开发商提供贷款上，信托公司与银行一样受到广泛的限制。但是，信托公司能够自由地通过其他方式提供资金，比如持有开发项目的股权。

但问题在于，当银行贷款年化利率可能不到10%、信托贷款利率约为20%时，房地产开发商通常不大有兴趣给出股权并与别人共享高额的的利润率（住宅项目一般是30%左右）。

因此，信托公司想出了绕道而行的方法。名义上信托可能会进行直接投资，但是当信托产品到期时，开发商可能会被要求买回股权。加上一些条款，使开发商支付的实际回报率更接近信托的借贷利率，这样股权就变成了债务。

信托公司今年炮制了大量这类产品。虽然前两个季度传统银行发放给房地产开发商的新增贷款跌了75%，但政府支持的行业组织中国信托业协会的数据显示，信托公司同期在房地产领域的新增贷款几乎翻了两倍。

但这个漏洞现在已经补上了。过去几个月里，中国银行业监督管理委员会已经宣布这类投资实际上是贷款，并且现在要求信托公司在签约前提交所有房地产交易的详情报告，以确保背后没有耍花招。

是时候撕掉包装了。

(文章仅代表作者个人立场和观点)