银监会封堵银行表外贷款（图）

北京下发通知，要求银行将表外贷款重新划入表内。中国金融系统似乎是毫发无损地摆脱了全球金融危机，然而这则通知暴露了它的隐性风险。

中国银行业监督管理委员会已要求银行必须在明年年底之前，把它们临时出售给信托公司的贷款重新划入自己的资产负债表。这种银信合作是中国特有的一种投资渠道。

这意味着银行必须针对这些贷款持有对应的资本金，有可能掐断很多公司的一个重要的另类融资来源。

中国银行业可贷额度受到资本充足率这个技术指标的制约，资本金越多，银行的可贷额度也就越大。很多用完贷款额度的中资银行曾把贷款出售给信托公司，由信托公司打包成理财产品，日后银行会再把它们买回来。

在这则通知发出以前，银监会曾在7月上旬下发过另一则通知，叫停了银信合作。

北京曾将其银行体系标榜为审慎行事的典范。表面上看，中国的银行系统没有像发达国家的银行业那样从事了复杂的金融创新。

但由于中国一些金融机构以创新方式来绕开严厉的金融监管，导致贷款数量远高于官方数字，中国的金融系统还是浮现出了问题。

其结果是，监管层对一个重要经济调控杠杆的管理能力遭到削弱。于是他们赶紧把贷款活动重新纳入更加严格的监管，并着手评估银行资产负债表上仍然潜伏着多少没有纳入控制的风险。

对一类信贷渠道突然施加限制，本身也带有风险。

由于中国的房地产泡沫已经开始收缩，且周三公布的数据显示工业增速和投资继续放缓，在这种情况下，通过对大量表外贷款实施限制来约束银行的行为，有可能威胁到北京让中国经济软着陆的努力。

由于市场对中国还能在多大程度上继续推动全球需求感到焦虑，周二上证综指下挫2.9%，跌至两个星期以来的最低点。周三这一指数反弹了0.5%。

在银监会发布通知数周之前，中国农业银行上市筹资逾200亿美元，这说明部分投资者对中国银行业仍有信心。

究竟有多少银行贷款被打包成信托产品，目前还没有任何官方数据。惠誉评级公司(Fitch Ratings)估计的数字是上半年有1.3万亿元（合1,920亿美元）。这意味着中国银行业上半年新发放的贷款，比政府公布的4.6万亿元还要多出 28%。这说明在北京努力让经济戒除对刺激性支出的依赖之际，信贷出现了大规模的扩张。按照这种趋势，中国金融业今年的新增贷款规模，极有可能堪与去年史无前例的9.6万亿元相匹敌。

自去年年底以来，银监会一直在想方设法控制住银行的表外贷款问题。虽然分析人士认为相关贷款的质量往往很高，违约风险很小，但银信合作等渠道的存在，使监管层更难跟踪银行系统存在的问题，也更难控制信贷增长速度。

限制银行这种做法的初步措施收效甚微。上半年，由于银行可新发放贷款的数额受到限制，促使它们寻找其他贷款发放渠道，导致银行出售给信托公司的贷款数量大幅膨胀。

高盛(Goldman Sachs)说，监管机构的举措有利于增强透明度。高盛在报告中说，如果不加以检查，这类信托贷款财富管理产品可能会有缺乏监管、信息披露不足以及成为信贷扩张来源的风险。

中国银监会今年制定的新增贷款目标为人民币7.5万亿元。如果银监会希望减小信托公司贷款突然枯竭给经济带来的影响，这个目标可能会被打破。分析人士说，房地产开发商和地方政府支持的基础设施项目从银行的表外放贷中获得了大量贷款。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军说，看来银行信托贷款的快速增长引发了监管机构的担忧，部分原因是这类产品的收益有很大一部分流入了房地产市场。

中资银行一直在以类似于西方银行利用特定目的投资机构(special-purpose vehicle)的方式来利用信托公司，以便把次级贷款从资产负债表中去除，重新打包成可出售的资产。这种做法在金融危机期间出了问题，当时银行被迫将数十亿美元的这类资产重新计入资产负债表。

中国有一度曾尝试资产证券化，不过2007年暂停了试验，当时资产证券化成了西方问题的代名词。

中国略微调整了这种做法，银行暂时向信托公司出售贷款，承诺将在几周至几年不等的时间内回购贷款。鉴于这些贷款最终将回到银行手里，分析人士说，银行应该对违约负责任，不过银行往往不会将这类贷款计入资产负债表。

分析人士说，中资银行往往会向信托公司销售高质量公司贷款。

表外贷款并非银行监管机构从金融危机中走出来所面临的唯一问题。6月底银监会从银行收集的数据显示，向地方政府融资平台发放的贷款中约有20%有很高的违约风险，缺乏充足的担保或现金流作为保证。地方政府融资平台指的是从银行融资为地方项目提供资金的国有企业，按规定地方政府不得这样做。

银监会说，计划未来几个月对全国各地的银行进行考察，以便确保这类贷款在银行资产负债表上得到了正确的体现。银监会要求银行进行测试──如果房价最高跌50%，会对贷款质量产生怎样的影响。

银监会的新规定并没有明确禁止这类活动，不过要求银行将贷款计入资产负债表，提高不良贷款拨备覆盖率，进而大大提高了银行的成本。据《华尔街日报》看过的新规定的复印件，重新计入银行资产负债表的贷款必须满足150%的不良贷款拨备覆盖率，和其他资产的要求一样。银监会说，大型银行对这些资产的资本充足率必须达到11.5%，中小型银行则要达到10%。

信托产品不太可能会突然取消。据惠誉的数据，信托产品中有65%将于明年年中之前到期，只有少数在银监会设定的截止日期前仍未到期。

与西方的信托公司相比，中国的信托公司与对冲基金有着更多的共同点。它们诞生于信托投资公司，主要作为建筑公司的融资工具，90年代投资信托公司如雨后春笋般在中国各地大量涌现。

房价的暴跌使信托公司卷入了一场重大债务危机，最知名的例子是造成了1998年广东国际信托投资公司的违约，一年后海南国际信托投资公司的违约。

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