农行上市打造A股阶段底部

1993年7月，当沪市五个月腰斩，从1558,跌至777点时，申能股份8.18元出现极罕见的五位数巨额买单，申能股份死守8.18元之举，支撑上综指死守777点政策底达数月之久。

17年后的今天，2010年7月15日农行上市，2.68元发行价出现史无前例八位数巨额买单，10亿股买盘近30亿资金连续两天死守发行价说明什么？既可以理解为主承销商利用“绿鞋”机制护盘，也可以理解为机构甚至国家队通过维护农行发行价，维护7月2日的2319政策底。从某种意义上讲，农行之底即股市之底，只要农行不破发，2319不会有效破位。

此前，某私募掌门大胆猜测2319点或是本轮3478调整的大底。其依据是，1994年以来历史大底几乎皆为333点整倍数。1994年333点,2005年998点,1664点,分别是333的1、3、5倍,而2319正好是333的7倍,

然而，笔者认为，农行之底不取决于2.68元为农行发行价，也不取决于大资金强硬护盘，而取决于二级市场对农行发行价是否认可，取决于熊市调整是否进入尾声。

同样，股市形成历史大底的关键不在于是否为333的整倍数，而在于政策底与市场底的高度统一。

历史上政策拐点可分两类，一类是引发市场反转，比如历史大底333,998;历史大顶1558、2245、6124。一类是引发市场中级调整的中级顶、引发中级反弹的中级底，二类底区别关键在于两点，

其一，政策拐点的级别取决于政策的影响力与持续性，

鉴于政府对中国经济的主导性，中国经济与股市长期、中期趋势拐点，都有明确政策拐点信号。

比如历史最严厉的宏观调控形成的1993年1558大顶持续6年，国有股减持重大利空形成的2001年2245大顶持续5年，由此可推论，2008年又一轮最严厉的宏观调控与次贷危机共同打造6124大顶，恐怕没有五至十年根本无法突破。

历史资料显示，日韩经济转型期，都出现长期熊市，日本经济转型期长达五年，日本股市PE跌到13倍见大底。韩国经济转型长达十年期，韩国股市PE跌到10倍见大底。可以预期中国经济转型比日韩经济转型要艰难曲折得多。因此，如果确认2007年10月6124大顶是中国经济终结持续30年平均10%高增长，进入经济转型期的拐点，那么A股进入长期熊市就是确定无疑。

至于1664底部，2319底部，都只是长期熊市中期反弹的拐点，如果说1664底部则是市场乐观预期中国经济V型反转拐点，那么2319底部是则是市场悲观预期中国经济会不会发生二次探底的拐点。

无论2008年初史上最严厉的信贷紧缩政策，还是2008年底四万亿投资+2009年10万亿信贷，史上最宽松的信贷政策。持续时间不超过一年，可以预期2010年初史上最严厉的房地产紧缩政策。持续时间不超过一年。一旦房地产紧缩政策、信贷紧缩政策进入观察期甚至阶段性放松，再加上被套机构自救，以及国家队为农行定位、四大行再融资需发动行情，市场随时形成长期熊市的中级反弹。

其二政策拐点的级别还取决于，市场原有趋势处于中期还是尾声。

历史大底往往是时、空、量共振结果。时间，7月为3361至今第8个月，空间，2319为1664-3478回调0.618支撑(而前底2481、2639分别为1664-3478回调0.5支撑，0.382支撑)。量能，6月28日,7月1日沪市日成交461亿，475亿为2009年1月以来绝对地量(为2009年历史天量3000亿的七分之一)。加上周线技术指标出现罕见三次底背离，因此，基于政策底与市场底的统一，2319点附近至少会出现中级反弹。前底2481破位应属空头陷阱。基于历史大底地量为历史天量十分之一(2007年历史天量2700亿的十分之一(230亿对应1664点)，3478以来历史大底地量，对应2009年历史天量十分之一，应在沪市日成交300亿以下，因此2319点非历史大底，仅为中级反弹底。

值得注意的是，根据笔者对7年周期(83月周期)研究成果，2010年8月-12月恰为一个83月周期敏感期，有两种可能，一种可能，敏感期有效形成大底或大顶。一种可能，敏感期失效，不会形成大底或大顶。后者概率远大于前者。

综上所述，尽管2319政策底会象777点政策底，支持数月之久中级反弹。但2319点不过是,2007年6124步入长期熊市后又一中级底部。至于农行2.68元发行价，或三个月内甚至年内不会有效破位，甚至极可能由大资金主导走出一波农行行情。但明年农行有效破发概率甚高。

(文章仅代表作者个人立场和观点)