農行上市打造A股階段底部

1993年7月，當滬市五個月腰斬，從1558,跌至777點時，申能股份8.18元出現極罕見的五位數巨額買單，申能股份死守8.18元之舉，支撐上綜指死守777點政策底達數月之久。

17年後的今天，2010年7月15日農行上市，2.68元發行價出現史無前例八位數巨額買單，10億股買盤近30億資金連續兩天死守發行價說明什麼？既可以理解為主承銷商利用「綠鞋」機制護盤，也可以理解為機構甚至國家隊通過維護農行發行價，維護7月2日的2319政策底。從某種意義上講，農行之底即股市之底，只要農行不破發，2319不會有效破位。

此前，某私募掌門大膽猜測2319點或是本輪3478調整的大底。其依據是，1994年以來歷史大底幾乎皆為333點整倍數。1994年333點,2005年998點,1664點,分別是333的1、3、5倍,而2319正好是333的7倍,

然而，筆者認為，農行之底不取決於2.68元為農行發行價，也不取決於大資金強硬護盤，而取決於二級市場對農行發行價是否認可，取決於熊市調整是否進入尾聲。

同樣，股市形成歷史大底的關鍵不在於是否為333的整倍數，而在於政策底與市場底的高度統一。

歷史上政策拐點可分兩類，一類是引發市場反轉，比如歷史大底333,998;歷史大頂1558、2245、6124。一類是引發市場中級調整的中級頂、引發中級反彈的中級底，二類底區別關鍵在於兩點，

其一，政策拐點的級別取決於政策的影響力與持續性，

鑒於政府對中國經濟的主導性，中國經濟與股市長期、中期趨勢拐點，都有明確政策拐點信號。

比如歷史最嚴厲的宏觀調控形成的1993年1558大頂持續6年，國有股減持重大利空形成的2001年2245大頂持續5年，由此可推論，2008年又一輪最嚴厲的宏觀調控與次貸危機共同打造6124大頂，恐怕沒有五至十年根本無法突破。

歷史資料顯示，日韓經濟轉型期，都出現長期熊市，日本經濟轉型期長達五年，日本股市PE跌到13倍見大底。韓國經濟轉型長達十年期，韓國股市PE跌到10倍見大底。可以預期中國經濟轉型比日韓經濟轉型要艱難曲折得多。因此，如果確認2007年10月6124大頂是中國經濟終結持續30年平均10%高增長，進入經濟轉型期的拐點，那麼A股進入長期熊市就是確定無疑。

至於1664底部，2319底部，都只是長期熊市中期反彈的拐點，如果說1664底部則是市場樂觀預期中國經濟V型反轉拐點，那麼2319底部是則是市場悲觀預期中國經濟會不會發生二次探底的拐點。

無論2008年初史上最嚴厲的信貸緊縮政策，還是2008年底四萬億投資+2009年10萬億信貸，史上最寬鬆的信貸政策。持續時間不超過一年，可以預期2010年初史上最嚴厲的房地產緊縮政策。持續時間不超過一年。一旦房地產緊縮政策、信貸緊縮政策進入觀察期甚至階段性放鬆，再加上被套機構自救，以及國家隊為農行定位、四大行再融資需發動行情，市場隨時形成長期熊市的中級反彈。

其二政策拐點的級別還取決於，市場原有趨勢處於中期還是尾聲。

歷史大底往往是時、空、量共振結果。時間，7月為3361至今第8個月，空間，2319為1664-3478回調0.618支撐(而前底2481、2639分別為1664-3478回調0.5支撐，0.382支撐)。量能，6月28日,7月1日滬市日成交461億，475億為2009年1月以來絕對地量(為2009年歷史天量3000億的七分之一)。加上週線技術指標出現罕見三次底背離，因此，基於政策底與市場底的統一，2319點附近至少會出現中級反彈。前底2481破位應屬空頭陷阱。基於歷史大底地量為歷史天量十分之一(2007年歷史天量2700億的十分之一(230億對應1664點)，3478以來歷史大底地量，對應2009年歷史天量十分之一，應在滬市日成交300億以下，因此2319點非歷史大底，僅為中級反彈底。

值得注意的是，根據筆者對7年週期(83月週期)研究成果，2010年8月-12月恰為一個83月週期敏感期，有兩種可能，一種可能，敏感期有效形成大底或大頂。一種可能，敏感期失效，不會形成大底或大頂。後者概率遠大於前者。

綜上所述，儘管2319政策底會像777點政策底，支持數月之久中級反彈。但2319點不過是,2007年6124步入長期熊市後又一中級底部。至於農行2.68元發行價，或三個月內甚至年內不會有效破位，甚至極可能由大資金主導走出一波農行行情。但明年農行有效破發概率甚高。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)