美国信贷市场出现解冻迹象

元旦过后，美国大部分地区仍处在隆冬中的低潮状态，但公司债券市场却开始感觉像是迎来了春天──不过是2008年的春天。

2008 年3月贝尔斯登(Bear Stearns)崩溃，令已经遭受次级抵押贷款冲击的信贷市场雪上加霜。此后，又有数家企业倒闭，一项7,000亿美元的救助计划准备就绪，汽车市场也获得了联邦救助贷款。一直到现在，企业才发现有一些在公开市场上购买自己公司债券的买家。

本周是自贝尔斯登崩溃后，公司债券销售在2008年5月18日那周创下高点以来表现最好的一周。据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，本周至今总收入已达199亿美元，不过仍远远落后于5月份那一周获得的331亿美元的收入。

本周最大的一次公司债券发行要归功于一项大规模收购：于去年底完成的英博啤酒集团(InBev)斥资520亿美元对安海斯-布希公司(Anheuser- Busch)的收购。据汤森路透的数据，评级为BBB+的百威英博(Anheuser-Busch Inbev)周三通过发行公司债券筹资近50亿美元。

与此同时，Cablevision Systems的子公司振顺控股(CSC Holdings)周四宣布发行一只高收益债券，也就是垃圾级债券，通过私人配售筹资5亿美元。

当然，要确定现在不会发生初春返寒，仅仅一周的好形势还不够。2008年5月18日的那一周就为连续5周销售超过300亿美元的局面划上了句号。

尽管如此，这对银行来说仍是个好迹象。

最显而易见的是，看起来银行又能在市场上出售债券赚钱了。由于去年债券业务大幅缩水，投资银行遭受了重创。2008年债券资本市场为银行带来了136亿美元的收入，较2007年下滑了38%。据Dealogic的数据，投资级债券发行一整年只为银行带来了59亿美元的佣金收入，较2007年降了21%，而高收益债券发行的佣金收入降了69%，至10亿美元。

现在的情况是：本周发行的债券中，AAA评级的债券发行商占了67亿美元，是2008年4月13日一周以来的最高水平。不过这也意味着本周发行的债券中约有三分之二，也就是132亿美元，并不是由评级最高的企业发行的，这显示出信贷市场的大门可能确实在打开。

有望从债券发行获益的行业之一是制药业，该行业看起来要出现一波整合潮。辉瑞制药有限公司(Pfizer)和默克公司(Merck)均表示正在寻找收购目标。冰岛的Actavis看起来要走上拍卖之路，潜在的买家包括辉瑞、赛诺菲安万特(Sanofi-Aventis)、诺华制药公司(Novartis) 和葛兰素史克(Glaxosmithkline)这样的公司。


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