通货紧缩 阴魂不散

全球财金当局努力平息1930年代来最严重的金融危机之际，通货紧缩的威胁却与日俱增。资产市场重挫，商品价格出现50年来最大跌幅，银行紧缩信用，物价持续下跌的要素正在集结。

在油价及粮价攀顶的几个月后，许多决策官员仍担心通货膨胀，但他们拼拼凑凑出来的纾困及刺激方案仍可能功亏一篑，整体经济都将面临价格下跌的问题。

德国商业银行首席经济学家克雷莫说："未来几个月通货紧缩的阴魂可能重出江湖。"

全球经济衰退的机率也在升高，信用紧缩让世人回想起日本在1990年代长达十年的通货紧缩。欧洲央行总裁特里谢及英格兰银行总裁金恩可能被迫向柏南克看齐，联准会自2007年8月来已调降联邦资金利率3.25个百分点，成为2%，是20年来最大手笔的放宽银根。

通货紧缩的剧本可能如下：全球银行业者受制于5,880亿美元的资产减计，尤其是房贷相关证券，将进一步缩小信用流动，抑制经济成长。房价会再测底，造成更多损失，银行业甚至更不愿放款。在信用危机恶化下，各种企业几乎不可能调涨价格。

新加坡政府投资公司副董事长东尼．陈说："这可能引发恶性循环。"该主权财富基金管理逾1,000亿美元。

部分经济体的物价已开始下跌。英国及美国过去一年的房价下跌逾10%。油、铜及玉米带领商品在10月3日出现至少1956 年来最大单周跌幅，路透/Jefferies CRB指数重挫10.4%。波罗的海散装航运指数自5月来下跌75%。

Dresdner Kleinwort集团首席欧洲经济学家欧文说："比起通货膨胀，我们当然更担心通货紧缩。央行主事者得降低利率，并维持在低档一段时日。"

这次危机的主角是愈来愈失去功能的银行体系，未来可能无法持续提供融资。欧文表示，银行体系受创，加上经济成长减缓及资产和商品价格下跌，通货紧缩更是蠢蠢欲动。

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