经济增长速度放慢 美元贬值趋势短期内仍难以逆转

美元对西方其他主要货币汇率走低趋势加重，美元 对欧元汇率更是频创历史新低。美元贬值促使国际石油 价格不断刷新纪录，给本已十分严峻的美国经济形势带 来新的压力；同时也可能使欧元区经济因欧元持续升值 和油价飙升付出代价。目前看来，美国经济增长速度急 剧放慢，美元贬值的趋势短期内仍难以逆转。

美元汇率持续走低的主要原因在于美国经济降温严重。经济增长是支援汇率上升的根本因素 。但在去年第4季，美国经济按年率计算仅增长0.6%， 增幅远低于第 3季的4.9%。不少经济学家认为，美国经 济今年第 1季已停止增长，甚至已进入负增长。

最近公布的一系列经济资料包括就业、工厂订货、 制造业和服务业活动指数等也显示美国经济正在进一步 下滑。连白宫经济顾问委员会主席 Edward Lazear也认为，第 1季美国经济有可能出现负增长。种种迹象显示，住房市场降温和信贷持续紧缩已经对整体经济产生了 严重不利影响。

目前比较乐观的估计是，在美国联储局 (Fed)降息 和政府实施经济刺激计划之后，美国经济能在今年下半 年开始回暖。但无论如何，美国经济的现状无法在近期内给予美元汇率太多的支撑。

促使美元汇率走低的另一个重要因素是 Fed降息。 鉴于目前美国经济面临的严峻形势， Fed继续降息几乎 不容置疑。不少分析人士估计， Fed在定于 3月18日举 行的下次货币政策决策例会上将再次大幅降息0.5-0.75 个百分点。自去年 9月以来， Fed已连续 5次降息，利 率水平已从 5.25%降到3%。

荷兰银行分析师罗伯特．林德指出，今后几个月经济资料回稳是至关重要的。如果资料进一步恶化，那么 市场就会担心 Fed已经无计可施。这样一来，美元就可 能急剧贬值，从而促使通货膨胀预期上升，引发资产市 场更广泛的疲软。

虽然目前油价飙升加大了通膨继续上升的可能性， 但 Fed主席Ben Bernanke已明确表示，经济面临的最大 风险是增速放慢而不是通膨， Fed目前考虑的优先重点 仍是使经济回归稳定增长轨道。这也是市场普遍预测 Fed将进一步降息的理由之一。

从外部情况来看，尽管受美国经济降温影响，欧元 区经济眼下也面临着越来越大的下行风险，但迫于通膨 压力，欧洲央行3月6日仍决定维持主导利率4%的水平不 变。欧洲央行行长 Jean-Claude Trichet同时强调，抑制通胀仍是欧洲央行目前首要的关注点。当天，欧元对 美元汇率创新高。

经济学家估计，欧洲央行要到今年第 3季才可能采 取降息行动，因此，欧元对美元汇率未来一段时间里仍 会走高。

其实，美元汇率过去几年基本上一直维持着走低趋 势，这是美国政府实际上早已放弃了强势美元政策的结 果，也是美国政府希望看到的结果。特别是在经济增长 速度急剧放慢之后，政府人士和非官方经济学家更加希 望，美元贬值能进一步刺激出口增长，从而为经济增长 提供有力的支援并避免经济陷入衰退。

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