全球股票价值 跌到34年谷底 （图）

去年底出现2000年以来最陡峭的重跌，已使得全球股票的价值跌到1974年以来的最低水准，电信股更成为MSCI世界指数中最便宜的类股。

MSCI世界指数去年第四季挫跌2.7%，使得全年涨幅降为7.1%，该指数最近一次在第四季出现下跌，已是2000年的事。美国标准普尔500指数去年只上涨3.5%，也是这五年多头市场的第二低涨幅。

根据所谓的"Fed模型"（联准会模型），上月股票和债券的相对价格，已经降到1974年以来的最低点。2007年底时，股票盈利率比10年期美国公债殖利率高出4.17个百分点，差距是1974年9月以来最大，当时的差距经过风险调整后，达到28个百分点。

Fed模型是以10年期国库公债殖利率与S&P 500股价指数的盈利率相比，两者相等表示股债价值均衡，殖利率高于盈利率（earnings yield），表示股价高估，反之则表示股价低估。

盈利率是本益比的倒数，也就是以获利除以股价，假设本益比为15倍，盈利率就是6.667%，前美联准会（Fed）主席葛林斯班十年前提过别人创设的这个指标，因此这个指标被人误称为Fed模型。

亚伯丁资产管理公司分析师杜且堤表示，市场担心成长会放慢，造成电信股变成便宜货，电信股便宜的另一个原因是电话公司提高配息。

平均电信股价是所产生现金流量的6.56倍，比MSCI世界指数此一比率少31%，也是这个指数十大成份类股中此一比率最低的类股。

AT&T上月宣布要买回152亿美元股票、提高股息13%，目前股价现金流量比为8.16倍，德国电讯为4.24倍。

艾波比（ABB）和运输、电力、通讯工程同业的股价跟获利成长率相比，也显得十分便宜，例如，艾波比2006年与2007年第一季盈余激增85%，但所谓的本益比与预测获利成长率的比值（PEG ratio）只有0.67倍，低于S&P 500股价指数该比率的中位数1.39倍；这个比率愈小，代表股价愈便宜。

印度最大工程业者拉森图布罗公司的PEGR为1.02，南韩最大营建业者现代工程建设为0.4。

东京证交所指数去年2至11月下跌21%，在世界十大股市中第一个进入空头市场，4,009家上市公司中，有2,007家总市值低于净值，股东把经理人全部开除，出售资产，拿到的钱都会比出售股票多。

(文章仅代表作者个人立场和观点)