美林充实资本 意欲恢复元气（图）

美林公司(Merrill Lynch & Co.)在宣布冲减与抵押贷款资产有关的巨额损失后元气大伤。为了充实资本，该公司周一宣布将以折扣价向两家投资者增发不超过62亿美元的普通股，并将其中间市场商业融资业务出售给通用电气公司(General Electric Co.)旗下的一家子公司。

新加坡政府的投资公司──淡马锡控股(Temasek Holdings Pte.)将购入44亿美元的美林增发股票，并有权在明年3月28日再购入6亿美元的股票。而余下的12亿美元增发股则落入Davis Selected Advisors之手。若淡马锡行使追加认购权，在美林的持股比例将达到9.9%，正好在美国政府和监管机构的自动许可范围内。

这批股票的售价为每股48美元，较上周中段敲定协议时的美林股票市价低10%，较上周收盘价低13.6%。

根据这宗交易增发的新股将立即稀释股东的权益，但将充实美林的帐面价值。帐面价值等于资产减去负债，是衡量投资银行股票价值的一项主要指标。美林是按市值计算全球第三大投行，并自诩为全球最大的券商。

Fox-Pitt Kelton Cochran分析师大卫•特朗(David Trone)在递交给客户的分析报告中表示，此举显示美林仍面临很大的困难，但管理层正采取措施加以克服。他估计美林原股东的权益将稀释13%左右。

美林股价在此消息宣布后不久上涨超过4%，但随即回落。收盘下跌1.64美元，至53.90美元，跌幅3%。周一美国股市因平安夜而提前收盘，但美林当天成交量超过平均水平。

这桩交易标志着又有一家美国金融公司接受亚洲或中东政府投资基金的注资。但不同于花旗集团(Citigroup Inc.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)最近宣布的外部注资计划，美林没有采用托管可转股的方式。托管可转股可视为一种债券，通常要支付高额红利，并最终可转成股票，但其好处在于不会立即稀释现有股东的权益。

例如摩根士丹利最近向中国投资有限责任公司(China Investment Corp.)出售了50亿美元的托管可转股，这批证券将从2010年夏季开始转成摩根士丹利的9.9%股份。但在此之前，摩根士丹利每年要支付9%的利息，较普通股的分红高出3倍有余。

至少有一位知情人士表示，直接增发新股是一种更"干净"的投资方式。而这批股份的折扣价，与美林若在公开市场增发等量新股所应有的价值水平相当。

在这桩交易中，淡马锡和Davis Selected Advisors都将扮演消极投资者，不会拥有美林的控制权，在美林董事会也没有席位。

至于美林周一宣布向通用金融(GE Capital)出售业务的交易，预计美林因此将有大约13亿美元资金重新分配给其他业务部门。这桩交易预计在明年第一季度完成。通用金融现有2,600 亿美元资产，估计此交易将为该公司带来100亿美元以上的资产及50亿美元的承诺。不过此交易的条款尚未对外公布。

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