难得守到牛市　法国银行突撤出中国大陆

2007-02-25 00:35 香港 --- 中国长江证券有限责任公司与法国最大银行巴黎银行(BNP Paribas SA)，早前曾合资成立投资银行“长江巴黎百富勤”。不过，双方上月就该合资公司的一项业务发展策略出现意见分歧，最后分道扬镳。

据亚洲时报2007/02/23, 周五报导，这是中外合资证券公司第一起分手案，市场分析家为此感到有点惊讶。鉴于中国股市在熊市几年后进入牛市，近期只升不跌，而且政府严格限制批准成立新中外合资经纪公司，可以说，现在正是证券公司的外国投资者得到回报的时候。

1990年代末，中国证券市场通过首次公开发行A股筹集了数十亿美元的资金，从此外国经纪公司排著队等候进入，期待从利润丰厚的中国证券市场分一杯羹。而国内证券公司为求改善公司经营管理、提高效率、以及学习外国知名投资银行的先进管理经验，也盼望外国战略投资者进驻。巴黎银行和长江证券于2003年合资，成立“长江巴黎百富勤证券公司”。

长江证券的总部在湖北省会武汉。不过，注册资本6亿元人民币（折合7700万美元）的长江巴黎百富勤，却把总部设在上海，巴黎银行持有其中33％的股份，其余股份掌握在长江证券手中。为避免合资公司与总公司有业务竞争关系，长江巴黎百富勤接管了长江证券的投资银行业务。


上海证券综合指数于2001年见顶之后，屡屡走低，使在华许多证券公司陷入困境。2004年8月，中国证监会对新股发行实施为期5个月的禁令，禁止经纪人从事与首次公开募股有关的业务，这使情况变得更糟。直到2005年底，中国政府把上市公司的国有股从非交易股变成交易股之后，股市才开始走出持续5年的低迷期，上证综合指数去年升幅高达130％。 但据《上海证券报》报道，即使在牛气冲天的2006 年，长江巴黎百富勤证券的营业额也仅仅5736万元人民币，盈利1608万元人民币。

除了长江巴黎百富勤业绩差外，长江证券和巴黎银行“在合资公司的未来发展方向问题上，也出现意见分歧”，并最终导致它们分道扬镳。今年1月22日，长江证券与巴黎银行同时对外宣布，巴黎银行将其持有的长江巴黎百富勤证券公司33％股权，全部转让给长江证券。此次股权转让后，长江巴黎百富勤将成为长江证券的全资子公司，并将更名。


它们在声明中说，“双方对资本市场以及各自的长期发展计划，持有不同的观点……为了双方在中国市场实施各自的资本市场发展策略，巴黎银行把手中持有的股份，全部转让给长江证券，这对双方都最有利。” 颇具影响力的《财经》杂志援引长江证券总裁李格平的话说，早在去年双方就有“分手”的想法了。该杂志援引一名不愿透露姓名的消息人士的话说，“自从2003年成立以来，长江巴黎百富勤一直业绩不好，对外资企业而言，亏损三年或许没问题，但中国企业可能就承受不起。”


此外，长江证券也没能从巴黎银行那儿“取到经”、学到先进技术，因为外方高级管理团队总是频繁换人。法国巴黎百富勤（中国地区）前副总裁傅廷美（Tim Fu）参与了长江巴黎百富勤的筹建工作，但开业前夕突然去职。后来由巴黎百富勤证券公司的亚洲投资负责人黄灌球（ Gilbert Wong ），出任长江巴黎百富勤首席执行官，但不久后也离开了。 在长江巴黎百富勤成立之初，巴黎百富勤前集团行政副总裁赵卷临（Guillaume Dry）在接受《财经》访问时表示，合资公司的业务将把重点放在帮助本地企业上市融资，和担任企业的财务顾问上，目标客户锁定在融资额在5000万至10亿美元之间的中等企业身上。


然而，长期的熊市令其难以达到这个雄心勃勃的目标。长江证券的一名消息人士的话说，“到2005年，期待已久的股市改革（把国有非交易股变成交易股）终于开始，那时国内绝大多数证券公司都认真对待，但是长江巴黎百富勤仍好像不以为然。”在股改期间，长江巴黎百富勤帮助中国第二大家用电器连锁商─苏宁电器，处理其手中的国有股份。 由于只有股票包销商的执照，长江巴黎百富勤仅获准承销股票和债券。因此，除非拿到经纪执照，巴黎百富勤在证券经纪方面的强调，并不能得到充分发挥。


此外，长江巴黎百富勤的消息人士说，企业文化是该公司面临的另一个问题：长江证券的人在合资公司不受重视，外方更热衷从香港招募新人。2003年从长江证券派到合资公司的30多人中，现在只剩下10来人。此人还说，长江证券很注重成本控制，但巴黎百富勤则出手阔绰。尽管长江巴黎百富勤一直亏损，但其办事处通常设在顶级写字楼，例如上海总部就设在金茂大厦。


巴黎银行撤资，对长江证券今后与外方的合作将产生什么样的影响，现在还很难说。日后，长江证券可能会与美林证券、高盛集团等外国投资者或海外证券公司合作。 世界银行的投资机构“国际金融公司”(International Finance Corporation) ，去年也申请了买入长江巴黎百富勤5％的股份，目前正在接受中国证监会的审核。该公司东亚联络人Andrew Mak表示，“时机成熟后我们会透露更多资讯。我们现在不便对巴黎百富勤撤资发表评论。”


正如李格平在接受访问时说的，对与外国企业合作的中国公司来说，长江巴黎百富勤面临的问题并不鲜见，中国证券业一贯问题多多，并重重受限，不时改变监管措施，再加上企业文化差异，这些都是中外合资证券公司肯定会面对的难题。

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