人民幣匯率跌破6.9：還會持續走貶嗎？(圖)

【看中國2022年9月5日訊】近期，人民幣匯率貶值幅度較大。

自8月中旬以來，人民幣對美元幣值整體呈走跌態勢；尤其是8月29日在岸人民幣對美元幣值跌破6.9；與之對應的美元指數突破109，創下近20年來新高。

人民幣匯率貶值幅度如此之高，自然引發了國內民眾的普遍關注和擔憂。不少人在思考，當前人民幣貶值的原因到底在哪？往後人民幣匯率是否還會持續大幅貶值，或者說人民幣匯率在今年年內能否破七？人民幣匯率貶值對國內經濟、投資以及普通民眾生活到底會帶來怎樣的影響？

事實上，最近人民幣匯率貶值算得上是一種正常的金融反映：其一，8月份中國央行MLF和LPR利率下調，致使自8月22日以來，相對美元指數來說，人民幣匯率貶值動能就更強烈，貶值幅度就更大。且中國央行自年初以來已進行三次「降息」，並陸續出臺了多項信貸支持政策，使得國內市場貨幣流動性相當充裕，信貸水平相當寬鬆。這對外來說必然是人民幣走弱，人民幣匯率貶值。

其二，鮑威爾傳遞鷹派信號，美聯儲一直在加息，且加息的預期還會升溫；尤其是上週五，鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上，釋放出強烈的鷹派信號，表示美聯儲要更頑強地抗通脹，這必然加劇了全球貨幣貶值預期，人民幣當然不能倖免。同時，其他國家貨幣也跟著遭殃，英鎊、歐元、日元紛紛面臨貶值壓力。這樣，自然形成了中國貨幣寬鬆和美國貨幣緊縮兩種情境，這一鬆一緊的結果就是人民幣對美元利差倒掛幅度加大，人民幣匯率就自然下跌。

其三，從國際收支層面看，銀行代客結匯減少，代客售匯增加，這樣一來一去，市場上對美元的需求增加，對人民幣的需求下降，也符合「美元強，人民幣貶」的金融邏輯。

8月底，人民幣匯率貶值幅度加大，在岸人民幣對美元跌破6.9（圖片來源：Getty Images）

其四，還有一個客觀因素，那就是近期國內疫情反覆和經濟下行壓力猶存，金融數據、消費數據、投資數據表現不及預期，也加大了人民幣匯率波動的壓力。

那麼接下來，人民幣匯率是否還會出現持續大幅貶值的可能？要客觀準確地判斷這個問題，應從三個層面來思考：

首先，要看美聯儲加息幅度以及加息所持續的時間。如果持續大幅加息，則人民幣持續大幅貶值的可能性就存在。但目前來看，儘管美聯儲官員在加息上強烈「放鷹」，但說到與做到是兩碼事。美聯儲有持續大幅加息的可能，因為距離其確定的2%的通脹控制目標還有很大的差距；可是再持續加息的話，美國的經濟肯定受不了，目前美國經濟就出現了一定的衰退跡象，經濟增長和就業回升都不及預期。據剛剛披露的資料顯示，2022年2季度，美國實際GDP年化環比增長為負0.6%，如果持續大幅加息的話，美國經濟之前因寬鬆放水得來的成果將有被喪失殆盡的危險。所以，目前美聯儲加息應該基本接近尾聲。如此看來，人民幣面臨持續大幅貶值的風險就相對較小了。

第二，要看國內貨幣政策環境。如果中國央行貨幣政策持續降息或降低存款準備金率，則人民幣匯率存在持續大幅貶值的可能。目前，央行已表態保持穩健貨幣政策。正在召開的2022年中國國際服務貿易交易會上，央行官員公開表態：「不搞大水漫灌，不超發貨幣，保持物價水平基本穩定。」向市場表明央行貨幣政策將保持基本穩定，不會持續給市場放水，人民幣持續貶值的貨幣政策環境不存在。

第三，要看國內經濟發展環境。如果經濟形勢持續惡化，基本經濟面不穩固，那麼人民幣持續大幅貶值的可能性就會存在。現實的情況是，剛剛公布的7月宏觀經濟數據比如GDP、社會消費品零售總額、PMI、PPI等指標都不及預期，不過下降幅度收窄，總體呈現微弱回暖勢頭，而且中央政府最近又陸續出臺了支持經濟發展的19項重大經濟政策措施，重大基礎設施項目、啟動內需計畫等正在付諸實施，預計8月份數據可能會好於7月數據，到9月份或第四季度將顯現出回升的勢頭。

另外，還要看到人民幣匯率的適度雙向波動也是正常現象，尤其是當前人民幣匯率適當貶值，甚至還有利於出口企業經營業績的回升。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)