中國「新冠疫苗」第一股的光環暗淡了……(圖)

號稱中國「新冠疫苗」第一股的康希諾生物股份有限公司（網路圖片）

【看中國2020年9月2日訊】「新冠疫苗第一股」的光環有點變暗淡了。

8月31日，康希諾再次下跌，盤中最低下探至249.5元，股價創下上市新低。若以從最高點477元至今日低點249.5元計算，在1月內，康希諾股價跌幅達47.69%，市值蒸發超500億元。截至發文，康希諾股價翻紅。

康希諾近期股價連續下挫的原因可能與一則消息有關。據媒體報導，康希諾與加拿大國家研究委員會(NRC)關於新冠疫苗的生產合作項目流產。此前，投資者一直對康希諾新冠疫苗保持高度關注。而當生產合作項目流產消息出現後，市場反應敏感。

康希諾在二級市場上是「一疫成名」。因與陳薇院士團隊合作進行新冠疫苗臨床試驗，7個月時間內，其港股股價漲幅超600%。在高光時刻，康希諾又成功實現在科創板上市。

康希諾的「短板」是業績連續虧損，但機構對康希諾未來財務前景保持樂觀。

股價創上市新低

8月26日，加拿大國家研究委員會（以下簡稱:「NRC」）稱，因康希諾無法在規定時間內將腺病毒載體Ad5-nCoV疫苗運往加拿大進行測試，已經終止了與康希諾合作開發新冠疫苗的協議。

8月27日，康希諾方面澄清表示，「加拿大國家研究委員會與公司的合作並未終止」。

8月28日，NRC再次對外稱，「由於康希諾的新冠疫苗無法在窗口期運到，針對這項合作的機會窗口已經關閉。」

消息發酵後，二級市場受到了影響。8月31日開盤，在大盤上漲背景下，康希諾股價逆市下跌，盤中最低下探至249.5元，股價創下上市新低。

為什麼市場反應敏感呢？因為此前投資者一直對康希諾新冠疫苗保持高度關注，即市場對新冠疫苗期望很高。今年5月，NRC宣布與康希諾生物合作開發新冠疫苗。NRC當時對外表示，如果疫苗被證明有效，那麼今年夏天就能在加拿大進行生產，預計每月產能達7萬至10萬劑。

不過，一旦生產合作項目流產，康希諾的競爭對手可能會「受益」。

如果康希諾退出加拿大市場，NRC將轉向支持其他機構的疫苗開發與生產。例如，美國疫苗公司VBI已經獲得了加拿大政府4200萬美元的資助，以加速新冠疫苗的開發。此外，加拿大政府還向美國公司Moderna和輝瑞購買疫苗。

要注意的是，在宣布與NRC合作之前，康希諾生物與軍科院生物工程研究所聯合開發的腺病毒載體Ad5-nCoV疫苗分別於今年3月份和4月份開展一期臨床試驗和二期臨床試驗。

在7月27日，美國公司Moderna宣布候選疫苗mRNA-1273開啟大規模第III期臨床試驗。到了8月11日，康希諾才宣布新冠疫苗進入第III期臨床試驗。這意味著，美國公司Moderna在新冠疫苗進度方面暫時領先康希諾。

有大陸媒體報導，康希諾近期提交給監管機構的文件顯示，腺病毒載體疫苗Ad5-nCoV在大規模三期臨床試驗尚未完成之前，已經被緊急批准針對特定人群使用，成為全球範圍內最先獲得緊急使用批准授權的疫苗之一。

當前，康希諾在新冠疫苗研發上面臨兩個問題，一個是疫苗的效果，另一個是能否商業化。

一方面，有國外機構人士接受採訪時表示，現在投資人密切關注康希諾三期大規模臨床試驗的數據，如果數據達不到預期，那麼股價可能出現劇烈波動，這才是真正讓市場擔憂的。

另一方面，此前國家衛健委方面就新冠疫苗定價問題釋放了「信號」，即新冠疫苗不能以市場供需矛盾作為定價依據，只能以成本為定價依據。也就是說，只有康希諾的新冠疫苗產品效果好以及能帶來豐厚利潤，或許能再次重拾二級市場的信心。

業績持續虧損

2019年3月，康希諾以22港元發行價在港股上市。從11月開始，康希諾開始在港股發力。7個月時間內，康希諾從36元港元附近最高上漲至285.8港元，期間漲幅超600%。原因是與陳薇院士團隊合作進行新冠疫苗臨床試驗。

在高光時刻，康希諾於今年8月13日，以209.71元/股發行價登陸科創板，成為第七家未盈利的科創板上市公司。外界給康希諾的標籤是「A+H疫苗第一股」、「新冠疫苗第一股」。不過，康希諾的「短板」是業績連續虧損。

8月23日，康希諾披露了上市後首份業績報告：營業收入為402.96萬元，同比增長111.43%；歸屬淨利潤為-1.02億元，虧損同比擴大46.65%。康希諾解釋稱，虧損的主要原因在於公司當前持續進行疫苗的研發工作和臨床試驗，研發支出較大。

歷年數據顯示，近年來，康希諾一直處於業績連續虧損狀態。2016至2019年，康希諾歸屬淨利潤分別為-4985萬、-6445萬元、-1.383億元和-1.568億元。合計計算，康希諾歸屬淨利潤累計虧損5.114億元。

即使這樣，機構仍對康希諾未來財務前景保持樂觀。

之前，股民對康希諾的直接印象主要在新冠疫苗方面。其實，機構真正看好的是該公司旗下兩款臨近商業化的疫苗產品--在研腦膜炎球菌結合疫苗MCV2、MCV4。

康希諾在半年報中披露道，腦膜炎球菌結合疫苗MCV2和MCV4新藥註冊申請獲受理。東興證券分析稱，這兩款產品均可在今年實現上市，並稱其MCV2疫苗為潛在中國最佳疫苗，MCV4疫苗為潛在中國首創疫苗。

興業證券預測，僅考慮康希諾2款即將商業化的腦膜炎球菌結合疫苗在國內的銷售情況，公司在2022年銷售收入將達到6億元。如果3年內公司有其他疫苗成功上市或公司積極開拓海外市場，未來實際收入可能更高。

中泰證券分析稱，假設康希諾目前進入臨床階段的所有產品研發進展順利，預計2030年公司銷售收入有望達到百億級別。若不考慮新冠病毒疫苗，預計康希諾2020年-2022年歸母淨利潤分別為-0.95億元、4.13億元和7.81億元，同比分別增長39.52%、535.40%、89.09%。

如果中泰證券的預判準確，康希諾在明年或許能實現扭虧為盈。

康希諾營收不足500萬，且歸屬淨利潤虧損，市值卻有600多億，這與市場對其疫苗產品的商業化預期緊密相關。但是，康希諾旗下的疫苗產品具體能帶來多少營收和利潤，還有待觀察。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)