不是降息勝似降息！中國央行LPR最通俗解讀(圖)
都在熱議一個好消息，就是中國央行「降息」了！（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年8月19日訊】週末財經界都在熱議一個好消息，就是中國央行「降息」了！當然了，降息其實是打引號的，央行並沒有追隨全球其他央行的腳步調低基準利率，而是調整了貸款利率的報價機制（LPR）。改變之後，大量的中小企業和實體經濟，能拿到更接近市場水平的便宜資金，迎來雨後甘霖。而利率下降對於股市和債市的投資者，在未來也會因此受益，帶來投資收益的提高。
這到底是怎麼一回事？事情還要從頭跟你說起。
大家知道中國的利率是雙軌制的，也就是說，我們有兩個利率：企業到市場上發債券，問市場借錢，這有一個利率；而更多的企業可能沒這個資格，它只能問銀行去借錢，問銀行借另有一個利率。
如果你問市場借，什麼是市場？顧名思義，隨行就市，市場化定價，貴還是便宜，市場說了算。
舉個例子，大家非常熟悉的貨幣基金，這些東西的本質就是一籃子債券，我們把錢買了貨幣基金的產品，基金公司拿著這些錢配置了債券。假如說現在債券市場特別火，大家都在搶著買債券，那麼債券的價格就會上漲，於是債券的收益率，也就是大家通俗說的利率就會下降。這個隨行就市的過程，債券價格因為市場的波動，而帶來的收益率的搖擺，就是利率的市場化。
但是，假如你問銀行借，就不是這麼回事了。銀行借錢自有一套標準，它參照央行給的基準利率水平來發貸款。
大家知道基準利率目前是4.3%，已經好多年沒動過了，可是要知道，市場利率是一直在往下降的。我們上週說過，全球的利率創下了120年以來的最低水平；再說個例子，大家看看自己的餘額寶，收益率目前是2.3%，也已經創出了新低。明明市場利率已經很便宜了，但是企業現在想問銀行借錢，依然要以基準利率為基礎，想真正拿到錢，甚至要付出6%、8%甚至10%這樣更高的利率！
於是過去的老機制，就像一個隱形的大棚，明明天上在下雨，但是田裡的莊稼就是喝不到水。
那麼你說，為什麼不能調基準利率呢？
這裡面有兩個核心，第一，基準利率是一個政策利率，它傳遞重要的政策信號，你一旦降息，那麼好了，大家解讀為打開寬鬆大門，這就不對了；第二，市場的利率每天都在波動，在快速變化，但是基準利率就不可能像這樣跟著市場天天變。假如說，你今天降息了，被市場進行了信號意義的方向性解讀，但是如果明天經濟大幅復甦，各種價格上漲過頭了，通脹出現了，那麼這個時候再反向調節基準利率就會非常被動。
那麼有什麼方式，既能夠讓它保持穩定，同時又反應市場隨行就市的價格波動呢？這就是央行最近推進的貸款報價機制改革（LPR）。
通俗來講，就是以後讓銀行們來報價，來報價的這些銀行相當於是專業打分評委。過去是10家國有大行報價，即10個專業評委，現在改革之後，增加了8家新銀行，包括外資銀行和兩家網際網路銀行。於是這麼一來，18個評委，裡面有專家、有老外、有網路各方，它就能全面地反應市場的價格變化。
但是這個分數評委們並不能隨便亂打，它有一個參考的打分區間。比如說，咱們是圍繞著100分加一點還是少一點呢？還是圍繞著10分來加一點和少一點呢？100和10，就是那個中軸的錨，它有定海神針的穩定作用。
現在央行要求，你們打分要盯住麻辣粉（MLF 中期借貸便利）來打。這個麻辣粉我們過去講過，它是央行借給商業銀行的零花錢，借錢是要還的，一般是六個月，請大家注意：它是一個短期利率、它是一個市場利率、它是一個反映了央行態度的利率。目前麻辣粉的利率是3.5%左右，你發現它比完全市場化的1年期國債利率稍微高1%，但是呢又比完全的政策利率——基準利率要低1%，因此它是個比較好的軸心和參照系，而且它能夠穩定，又不失靈活，可甜可鹽，尊重市場，又適度調控。
最後總結一下，中國央行確實沒有宣布降息，但是推進改革之後，事實上的效果，是降息了。某種意義上，這也是銀行拿出自己的利潤，對實體經濟的讓利。此外，對於債券市場和股市投資者，利率的逐步降低，也意味著估值水漲船高和更高的投資回報。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)