土耳其是黑天鵝？它才是不可忽視的灰犀牛！(圖)

灰犀牛，是指持續醞釀但大家卻熟視無睹的風險。（圖片來源：Pixabay）

【看中國2018年8月16日訊】每隔幾年，就會出現一個新興市場爆雷的案例，從泰國的泰銖到俄羅斯的盧布，從遭遇擠兌的希臘到最近迅速貶值的土耳其貨幣里拉。土耳其曾經是世界盃歷史上的一匹黑馬，如今它卻被人們認為是全球市場中一隻徹底的黑天鵝。

然而就在不久之前，土耳其還是全球市場中的明星。

在去年，土耳其的伊斯坦堡ISE100指數（土耳其股市代表指數）一年漲幅達到近60%，而且在過去的15年時間裏，它的漲幅竟然達到了12倍！於此同時，土耳其的房價也連年上漲，近年最高的一次漲幅近20%，在2015年的時候土耳其的房價漲幅竟然超過中國香港的漲幅，成為全球漲的最快的經濟體。

在過去，我們做數據統計，發現了它繁榮的股市和樓市，但這個現像一直抓耳撓腮找不到原因，首先它是一個並不大的經濟體，其次它經濟增速也非常一般，土耳其的GDP增速在近10年裡，只有一次達到11%的增長，大多數時候在7%以下徘徊，從1961年至今，長期GDP均值只有4%左右，從經濟增長率來看，是根本無法支撐它的資產價格的，那麼，到底是什麼原因造成了它的資產大牛市的呢？

終於，我們從IMF的數據當中找到了答案：從2003年至今，土耳其的廣義貨幣供應量（M2）翻了24倍！這意味著每年複合增長率達到了23.5%！當年的資產價格飆漲和如今的貨幣貶值，都只是硬幣的正反兩面，這枚硬幣就是放水。與其說土耳其是引爆當今全球市場的黑天鵝，是大家預料之外的小概率事件，倒不如說它是一頭灰犀牛，是持續醞釀但大家卻熟視無睹的風險。

那麼，如果說放水放多了會貶值，那麼不放貨幣行不行呢？我們來和你講三個小島的故事。

第一個小島上，農夫種田獵人打獵，考慮到糧食和動物攜帶不便，大家都同意用貝殼當錢來做交易。在島上，一共只有100個貝殼，小島不大，足夠島民交易和流通。突然有一天，一個科學家來到了小島上，他把雜交水稻技術傳授給了島上的農民，於是糧食產量得到了不可思議的巨大提高。

因為糧食產出太多，農民開始飛速賺錢，通過賣糧食很快就把獵人手裡的貝殼收購完了，農民作為整體，已經完全擁有了島上流通的所有的100個貝殼。這個時候，農民生產再多的糧食也沒有用，因為獵人作為客戶他手裡已經沒有貝殼了，這個時候，農民停止了生產。於是，小島的經濟不再增長，經濟就停在了100個貝殼的水準級別。

第二個小島上，人們知道了第一座小島的教訓，於是他們就改用竹片來代替貝殼交易。可是島上到處都是竹子，大家都自己去造竹片，拿去交易食物，那不就沒人搞生產了嘛。於是他們很聰明，請島上最德高望重的長老，在竹片上刻字，表示授權，這種竹片才能當錢用。

他們也學習了第一座島的種植技術，很快提高了產量，於此同時，產量每增長10%，它們就在長老的監督下，新增10%的竹片用來交易。這就避免了第一座島的尬尷，不至於出現經濟還在增長但是竹片沒了的局面。

很快，第三座島上的人聽說了第二座島的致富故事，就依葫蘆畫瓢，經濟迅速騰飛。人們富裕了之後開始變得貪婪，人群中有人提議，咱們不要在竹片上刻字啦，太麻煩啦，大家紛紛點頭同意。

於是一夜之間，島上多了好多竹片，每個島民也都屯了很多的竹片，大家竹片多了放在家裡，認為這就是財富的象徵。

可是天有不測風雲，島上遇到了乾旱，糧食欠收了。島民突然發現，他們的經濟產出，只剩下了打獵來的野兔，可是多年來迷戀竹片，他們打獵的技術已經退步，無奈只能去和其他島上的人做交換。

他們來到第二座島，島民說，你們的竹片上沒有長老的刻字授權，拒絕交易。他們又來到第一座上，島民同意交易，但是要求，必須要使用本島上的貝殼，才可以把糧食賣給你。島民看了一下他們拿的竹片，上面沒有刻字，而且拿這些竹片只能換來島上少量的打獵剩下的野兔，於是就要求1000個竹片才能兌換一個貝殼。

第三座小島的島民痛定思痛，找來了長老監督並給竹片刻字，並且銷毀了很多無效的竹片，很快，100個竹片就可以兌換1個貝殼了！而隨著乾旱過去，他們的農田恢復產出，而第一座島上的糧食產量有限，島民也願意和第三座島上進行糧食貿易，最後，貝殼和竹片的兌換比例終於正常了。

以上三座島雖然是我們原創的故事，但是它完美表現了經濟是如何增長的，貨幣是為何貶值的。最完美的經濟體，是貨幣和產出，二者等比例增長。反觀我們上面講的土耳其，GDP長期均值只有4%，但是貨幣供應速度高達25%，這就是嚴重失衡，早已潛伏的危機。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)