十次危機九次槓桿，到底啥是槓桿？

高負債是不是一定伴隨著高風險？（圖片來源：Pixabay）

【看中國2018年7月9日訊】高負債是不是一定伴隨著高風險？你的收益率，最終是由什麼來決定？俗話說，十次危機，九次槓桿。無論是在實體經濟領域，還是在資本市場上，似乎這個現象都反覆上演。而近期經濟的不確定和市場的大幅波動，都與此有關，所以我們有必要瞭解，到底什麼是槓桿。

槓桿就是大家俗稱的債務。就像一根槓桿，支點左邊是你的自有資本金，支點右邊是借來的錢，合在一起，槓桿就擁有了撬動更大力量的能力。是不是很形象呢？

然而花別人的錢確實開心，可是當你借用別人的錢，用來做生意，或者用於投資，當這筆資金到期必須要償還的時候，往往考驗就來臨了。

去槓桿只有兩個辦法，賺錢還錢，或者變賣資產。而一旦第二種情況發生，資產被迫拋售，即使是一個優質資產，基本面良好，但是一旦在公開市場被強行拋售，價格就會下跌。而價格下跌，別人的資產莫名其妙地無故縮水，因此信用下降，別人就需要手頭留有更多的現金和流動性，以維持信用。為了達到這個目的，別人也被迫把自己的資產賣掉，換來流動性。當大家都這麼做的時候，市場就會發生大幅波動。

因此，在去槓桿的宏觀大背景之下，高負債企業被一竿子全部打倒，統統被人認為存在巨大風險。哪怕一家優秀的公司，只要負債率有點高，在資本市場就會遭到冷眼甚至被直接拋售。企業正常負債，甚至已經被妖魔化了。

可是，事實是不是真的如此呢？企業負債，就一定伴隨著恐怖的巨大風險嗎？

舉例來說，保險這門生意，是典型的高負債生意。人人都買過保險，無論出行還是給自己的愛車。本質上，你是在和保險公司就小概率事件進行對賭，人們擔心發生意外，所以交保費給保險公司，保險公司大數據精算後認為不會有意外，所以才願意給你承保，敢於給出高額賠付。

在進行理賠之前，人們交給保險公司的這筆保費，在財報上被認為是負債。但是經營穩健的保險公司，在扣除所有賠付之外，它的保費還有剩餘，它就能賺到承保利潤。也就是說，作為負債，你確實拿著別人的錢，然而花別人的錢，不僅沒有利息，還產生了利潤。更為關鍵的是，這筆負債永遠沒有明確的到期時間。當一筆槓桿，沒有利息，又不會到期，它雖然名義上叫負債，但實質上，它就相當於是你的權益和淨資產一樣好用。

再舉個例子，企業的應付賬款和預收賬款，在財報上也被認為是債務。道理很簡單，會計處理上要求一手交錢一手交貨，這叫權責發生制，客戶打了款，你還沒發貨，這錢當然就是負債。反過來，供應商給你發了貨，企業沒給打款，拿人家的東西當然也是負債。

但是，以上這種債務根本不產生一分錢的利息，企業在產業鏈上處於競爭優勢地位，能夠佔用上下游企業的資金，並免費使用。這種免費槓桿，也不同於我們在新聞裡聽到的，那些去產能去庫存的落後殭屍企業，因為付不起利息，就違約甚至清算破產。這兩類企業有本質不同，簡單根據負債率高低，是完全不能評判風險的。

最後總結，企業負債，不應該被簡單粗暴的妖魔化。沒負債未必安全，有槓桿未必危險。關鍵要看，槓桿的成本是多少？槓桿的使用期限是多久？尤其面對市場波動的時候，我們更要捫心自問這兩個問題。

投出去的每一塊錢，都像是球場上的隊員，教練的策略再完美，隊員臨陣退縮一樣不行。而反過來講，沒有成本、沒有期限，價值觀明確，這樣的資本，即使叫做槓桿，它也是安全而有力的工具。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)