經濟學人：中國樓市泡沫的誤診和病因
【看中國2016年10月24日訊】過去一年，中國的房價不斷上漲，在大城市甚至漲了一到兩倍。因此，在過去的兩個星期裡，超過20個城市試圖讓市場冷靜下來——例如，提高首付款或限制外地居民的購買。
英國《經濟學人》網站發表文章稱，過去的10年經驗表明，中國房地產市場的起伏具有全球性的意義。再加上房地產行業對投資和消費的影響（所有的傢俱和設備），它佔到中國GDP的四分之一。所以，今年房地產行業的反彈帶來了希望和恐懼。它幫助GDP穩定在6.7%左右，快於1月份大多數分析師所預測的數值（第三季度數據將於10月19日發布）。對鐵礦石和銅的需求增加使那些內外交困的礦主們獲得一絲喘息。
然而，樂觀的情緒也伴隨著對這輪反彈性質的擔憂。調查顯示，約五分之一的購房者是投資者而不是自住者。莫尼塔投資發展有限公司估計，在中等規模城市的核心區，這個比例甚至高達60%。更令人擔心的是房地產開發商的借款數額在增加。德意志銀行的張智威說，投資客面臨一個囚徒困境：如果太保守，他們會被擠出市場；所以他們選擇了主動。張智威分析了252個土地拍賣案例，結果發現，如果房價走平，五分之二的中標者將虧損，更不用說房價下跌。
房價的急劇上升似乎也與經濟大形勢不相適應。隨著經濟走向成熟，收入的增長在放緩，這使得住房越來越難以負擔。這有助於解釋市場上出現的瘋狂。在10月初的時候，當新物業投放市場時，巨大的人群淹沒了銷售中心。在上海，人們想利用法規中的漏洞，導致離婚率飆升。夫妻只能在首套房上獲得優惠的按揭利率。離婚的夫妻可以通過分別買房然後復婚的方式來獲益。
文章稱，這種行為有點像非理性繁榮，但在下此斷言前必須謹慎。近十年來，投資者、分析師和媒體一直在預測中國房地產末日的到來。但是全國範圍並沒有崩盤。價格會走弱一段時間，通常是當政府打擊購房的時候，但每隔幾年就會再次上漲。
儘管出現過剩的跡象，但實際上官員們做得很好，防範最薄弱的情況出現：購房者過度借款。儘管最近抵押貸款出現大幅增長，但家庭資產負債表總體上處於良好狀態。此外，嚴格的首付規定意味著購房者通常要支付相當於一半房價的現金。即使房價下跌，他們也不太可能違約。這有助於防範出現喪失抵押品贖回權和房價下跌的惡性循環。
不可否認，中國房地產市場面臨嚴重的問題。但是「泡沫」可能是誤診。麥格理證券的胡偉俊認為，真正的病理是土地供應嚴重失衡。小城市有大量的建設用地，但人口在減少。而在人們實際上想要生活和工作的大城市，土地儲備雖然很多，但推出的地塊很小。可以預見的是房價一直在上漲。
為什麼大城市不出售更多的土地呢？胡偉俊認為，這樣做會從根本上改變遊戲規則，給許多重要的參與者帶來痛苦。大城市的政府依靠漸進的土地銷售作為收入的來源；小城市的政府則認為限購最終會把人趕跑。換句話說，這既是一個政治問題，也是一個經濟問題。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)