一個擔憂引發中國債券市場一年來最大拋售潮

【看中國2016年05月02日訊】日前，有大陸媒體表示中國債市去槓桿已經啟動，債券交易員的拋售帶來了中國債市13個月以來最大的拋售潮，有業界人士認為，一旦去槓桿趨勢形成，可能引發較大的流動性風險和估值下跌的壓力，而一旦債市出現問題必定是金融動盪的開始。

在過去幾年，通過低成本借入資金並將所得投資於高收益債券這已經成為了中國債券交易員提高資產管理收益的首選。而現在他們都急於拋售這些賭注，債市去槓桿已經悄然啟動。

太平洋投資管理公司（PIMCO）表達了對債市違約日益增加的擔憂：「雖然減少槓桿對中國的長期金融穩定是有益的，但卻可能引發市場的惡性循環。市場已經出現了恐慌的跡象。」

隨著債券價格的下跌，政府債券正在承壓，企業債券也因國企違約多發走低。太平洋投資管理公司駐香港的亞洲信貸研究主管Raja Mukherji表示，當有一家大型國企突然中止其債券交易時，在一定程度上導致在岸市場的恐慌。投資者可能會想看看自己的投資組合，賣出這樣的債券。

報導認為，在去槓桿過程中，槓桿資金對整個市場的衝擊力度將遠大於其市場佔比。以A股市場為例，在2015年6月初，A股融資買入額佔整個市場的交易量比重不過12%。就算把場外融資加上，股市內槓桿資金的比重也不應該超過20%。但這不到20%的資金一旦進入快速去槓桿狀態，就讓A股劇烈下跌，並波及其它金融市場。同樣的道理，儘管從債券託管量來看，基金公司在整個債市中的佔比大概只有20%，但不能低估其引發債市異常波動的能力。

去年以來，大陸信用風險爆發路徑已經從民營企業蔓延至央企、地方性國企。2016年至今，已有11個債券發行主體共計22只債券發生違約事件。

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