相似與不同：中國是否重蹈日本的覆轍？

【看中國2015年06月28日訊】據MarketWatch 報導，在經歷多年經濟發展之後，經濟學家開始將今天中國與1980年經歷快速發展後泡沫破裂的日本作比較。

兩國有很多相似的地方：高企的房地產價格下跌和高風險的股票市場。日本在1980年泡沫破裂後經歷了20年的通貨緊縮，也就是大家所熟知的「失去的一代「。而現在中國也面臨著物件下跌的巨大挑戰。

2015年的中國是否正在複製1990年的日本所發生的一切。這是匯豐經濟學家John Zhu，Izumi Devalier和屈宏斌所提出的問題。他們的結論是，今天的中國仍需要從半個世紀前的日本身上汲取教訓。

不同之處

今天的中國不同於20世紀八、九十年代日本所發生的一切的原因，在於中國目前的經濟發展水平與當時的日本不在一個程度上。

三位經濟學家表示，「從總量上來看，中國的國民生產總值(GDP)無疑是巨大的。但是按照人均收入來計算，中國目前仍只是個中等收入國家。相比之下，半個世紀前的日本案人均收入計算已經達到發達國家的標準。在全球的科技創新中，日本已經是世界的領導者。」

這一點很重要，因為這表明雖然目前中國最大的城市收入水平已經可以和歐洲北美的主要國家所媲美，但是大部分其它城市的發展水平仍相距甚遠。匯豐預計，目前中國整體的發展水平近相當於日本20世紀60年代的水平。

相似之處

但是，兩國仍然非常相似的地方——當前的中國和當年的日本一樣都面臨著通貨緊縮的局面。而在匯豐經濟學家看來，目前中國的情況可能更加糟糕。因為中國的零售銷售價格已經連續四年處於通縮區間。而當年日本的零售銷售價格直到1991年才滑落至通縮區間，正好是經濟學家認為日本出現泡沫的時刻。

這一相似點要比之前所討論的兩國不同點重要的多。三位匯豐經濟學家強調目前抗通縮是中國貨幣政策決策者的頭等要務。

三位經濟學家表示，「如果對通縮置之不理使其長期存在，那麼即使國家實行零利率，那麼在未來實際利率也是大於零的。這將會阻礙實現經濟復甦和通脹預期的努力。同樣，長期的通縮將會增加債務的實際價值，使得去槓桿化充滿困難。」

因此，三位匯豐經濟學家在研究報告中稱：「比起因為擔憂通脹而不成熟地收緊政策，保持貨幣政策的絕對寬鬆所帶來的風險和錯誤的後果更小。」

除了關注不斷下跌的物價，匯豐經濟學家同時表示中國應該堅持其金融改革的目標。以日本為例，在日本政府在2002-2004年開始決定進行金融改革和公司重組之後，日本經濟才開始慢慢實現恢復。同樣，實現金融改革的關鍵是通過積極的財政政策增加市場的流動性。

受益於政府的經濟刺激計畫，日本經濟曾在1993年實現短暫的恢復，但是最終又陷入停滯。因為，政府的經濟刺激計畫著重於公共事務方面而不是在減稅和其它刺激個人需求方面，這導致了日本經濟在曇花一現後陷入多年的停滯中。
 

(文章僅代表作者個人立場和觀點)