買房，還是買房地產股？

【看中國2013年11月11日訊】近一段時間，朋友聊天中，「買房還是買房地產股」成為熱點。一些人認為，鑒於中國樓市「十年調控十年漲」，而中國股市不如賭場，因此買房要優於買地產股。另一些人卻認為，上市地產商整體估值水平處於歷史底部，業績表現不俗且盈利確定性較強，未來看漲。

第一種觀點，認為買房更好的，會聽到如下反駁意見：中國樓市存在先天的制度性缺陷，包括土地制度、財政制度，房地產行業又很容易成為宏觀經濟調控的打擊目標，長遠來看存在很大的不確定性。

第二種觀點，認為買地產股更好的，則多半有以下困惑：為何在眼下房價高漲之際，地產股卻萎靡不振？今年以來，A股地產板塊整體下跌5.6%，而同期A股整體上漲1.21%。那麼到底是股市錯判了，還是現在的房價虛高了（市場對了）？

如果認為市場錯了，以現在房價上漲的速度、房地產企業應該錄得的利潤、和目前地產股的低市盈率看，地產股應該上漲，似乎現在是較佳的買入時機。但市場永遠是對的、最有效的。正因為市場已經嗅到了樓市泡沫的危險味道，所以即使地產股估值處於歷史底部，也漲不起來，因為對樓市的預期已經無法支撐更高的股價了。

從地產板塊龍頭企業萬科、招商地產、保利地產、金地集團三季度報表看，這些公司業績增長較快、積極補充土地儲備、銷售持續增長、融資優勢較強，但這些因素的可持續性存疑。地產企業仍面臨貨幣政策偏緊、土地供應受限、成本上升、資金槓桿過高、房產稅實施等帶來的公司整體盈利下降的風險。

而在更深層面上，中國樓市的最大悖論在於政府——政府既是樓市調控的主導者，但在同時又站在樓市調控的對立面上。

具體體現在:一是，政府採取限購、限價等措施抑制房價，同時又以更高價格出售土地，今年以來「地王」頻現，北京今年迄今土地銷售收入1200億元，遠超去年全年的650億元，且土地收入遠高於其他來源的財政收入；二是，房地產業創造了全國GDP的16%，政府調控房價常常「投鼠忌器」，鞭子高高揚起輕輕放下；三是，政府呼籲房地產「去金融化」，即降低房產作為投資工具的金融屬性，但又沒有創造出其他投資渠道，以滿足貨幣超發催生的投資需求；四是，中國城市間發展不均，醫療、教育和就業機會高度集中於一線城市，一線城市房價如何能降？

通常來說，股票市場會反映投資者對實體經濟的預期。這一點也適用於中國房地產股。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)