中國債務GDP比已達100%以上

總部在香港的里昂證券公司最近對中國債務狀況發出警示說，中國債務總規模上升到107萬億，與GDP的比率已達到100%以上；預計2015年這一比率將達到245%。中國債務評級將面臨進一步走低的風險。

據《21世紀經濟報導》5月14日報導，根據里昂證券新發布的《中國債務危機報告》說，中國債務與GDP的比例已經達到100%以上，2015年將達到245%，這個數據令人擔憂。

報告說，中國中央政府借債數額為7.8萬億，約佔GDP的15%；銀行系統之外的信貸約佔GDP的43%；中國的地方政府債務為18萬億，大概佔GDP的35%。

報告說，2012年，中國銀行理財產品風險不斷暴露，其中，「資金池」業務存在暗中為地方融資平臺「輸血「的隱憂。理財產品投向更被銀監會列為2013年銀行理財業務監管的重點之一，嚴格限制銀行理財資金投入地方融資平臺，以防止地方債務風險擴大。

里昂證券統計數據顯示，在2008至2012年間，中國債務規模/GDP從148%暴漲到205%。2012年中國新增債務比2011年增長了一倍，2012年新的債務佔GDP的比重達到110%。新增債務增長了58%，約為GDP增長的2.9倍。而這些債務主要來自影子銀行系統和地方債務。

里昂證券香港策略研究部董事總經理張耀昌表示，中國債務水平已達到歷史高點。

他指出，實際上，中國的GDP增長是靠大量的債務來支撐的。中國現在借債成癮，通過大量舉債來推動經濟增長已成常態。如果債務水平還按這個速度增長的話，將是不可持續的。

張耀昌表示，如果以7 %的GDP增速為目標，2015年中國債務規模於GDP之比將達到245%。同時，里昂證券估算出2012年末中國的債務總規模(政府、企業和個人)為107萬億元，即GDP的205%。

旅美中國經濟與社會問題學者，普林斯頓大學社會學博士程曉農就此表示：「其實，從2008年中國用四萬億的資金刺激經濟，以維持經濟增長開始，中央政府年年都大量的投放貨幣。2012年下半年，中國中央銀行投放5萬億；2013年頭一個季度，投放了6個萬億，9個月裡投放了11萬億。我們都知道，中國地方政府盲目投資蓋勒許多豪華的辦公樓等，幾千萬、上億的投資拿什麼來換呢？什麼都沒有！」

《中國債務危機報告》還說，為了保證經濟增長，中國沉溺在債務擴張中不能自拔，這從2013年一季度高達58%的信用增長中就可見一斑。

數據顯示，超過一半的債務增長發生在過去4年間，其中大部分來自於影子銀行和債券。不斷上漲的債務意味著目前的增速是不可持續的。雖然目前的債務水平可控，但由於固定資產投資對於GDP的拉動作用越來越小，這意味著債務水平需持續擴張，也意味著風險會不斷提高。削減債務和投資可能導致經濟增速顯著下滑，這一幕很有可能在2014到2015年間上演。

在上述高達107萬億的總債務中，最令人擔心的仍然是地方政府的負債。

張耀昌說，地方債務佔財政收入比率是130%，但如果剔除了賣地部分收入所得之後，這個比例就將驟然上升至250%以上。

程曉農博士認為，靠大量借債來提高GDP的做法顯示是不能長久下去的。

「中國的財政法明確規定，地方政府不得發行債券、不得借債。原因是中國三十個省市自治區當中，向中央政府繳納稅收的只有7個，剩下的二十幾個都是要靠所謂的轉移支付過日子的。大部分省份的財政都是有很大缺口的，而這個缺口是由中央政府填補的。中央政府從富裕省份拿錢來以後轉撥給這些省份的。」

《21世紀經濟報導》說，此前，穆迪與標普都曾在其報告中指出「中國債務達到了比較高的水平」。一個月前，國際評級機構惠譽與穆迪因擔憂地方債務風險，相繼下調了中國主權信貸評級展望。

 

以上是自由亞洲電臺記者希望的採訪報導。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)