壓在中國股市的兩座大山

上週五美國股市收高，道指與標普500指數再創收盤新高。標普500指數週線三連陽。面對美國股市的持續走牛,中國股市卻一直低迷不振,中國股市自春節前上證指數的2444.8點開始回調後就一直呈現出震盪抵抗下跌的態勢。中國股市弱勢格局形成的主要原因是因為壓在中國股市有兩座大山。

一、IPO重啟只是時間問題

自上任證監會主席郭樹清發動的新股IPO審查風暴後,新股IPO發行就停了下來。當肖鋼擔任新任證監會主席後,市場一直要猜測：何時重啟IPO,此前市場普遍預計IPO將在5、6月間重啟，由於宏觀經濟形勢不佳、新股發行體制改革亟待進一步深化等因素影響，IPO重啟時點將晚於此前預期。

近期發布的宏觀經濟數據不甚理想，亦讓監管層擔憂IPO重啟時機是否成熟。市場普遍認為新股發行改革急迫性遠高於IPO重啟，在新股發行系統性方案出臺前，IPO大規模重啟的可能性不大。同時，監管層著力打擊新股發行市場的惡意造假行為。這些情況均會影響IPO重啟的最終時間點。但是,在目前條件下證券市場進行徹底改革,顯然不現實。

中國證券市場的問題是中國經濟發展30年所積累的問題匯總,中國證券市場的改革面對的中國最強大的利益集團,證監會根本沒有能力解決利益集團在資本市場橫行的問題。所以,IPO重啟只是時間問題，IPO新發行就成了壓在中國股市的沈重大山。

二、產能過剩是經濟下行的根本原因

筆者多次講過：中國經濟面臨的最大問題是房地產巨大泡沫和低水平重複建設造成的產能過剩。產能過剩已經成為調整產業結構的重要任務，國家準備出臺「關於化解產能過剩指導意見」，這是今年中央‘重拳’治理的重要工作之一，除涉及鋼鐵、電解鋁、水泥、造船等產能過剩行業外，多晶硅、風電設備、新材料等新興行業產能過剩問題也值得關注。

產能過剩已令不少行業掙紮在虧損邊緣。以鋼鐵行業為例，2012年末鋼鐵行業整體資產負債率同比增1.44個百分點，44家上市公司平均資產負債率為60.35%；今年一季度末，鋼鐵行業資產負債率呈繼續上揚態勢，整體資產負債率高達61.52%。

根據中鋼協威廉亚洲官网 數據，今年一季度，全國日均粗鋼產量213.2萬噸，創歷史新高，產能過剩、供大於求成為鋼鐵行業首要困難。與鋼鐵行業類似，平板玻璃、水泥、電解鋁等行業因產能過剩都出現價格下跌、企業大面積虧損的情況。統計數據顯示，我國平板玻璃產量由2001年的2.02億重量箱增至2011年的7.38億重量箱，增幅達262.87%。15家玻璃行業上市公司2012年末資產負債率同比增6.16個百分點。2012年底，國內多晶硅產能已經達到19萬噸/年。目前光伏電池開工率僅57%，多晶硅開工率更是低至35%，屬於「嚴重過剩」。

面對中國嚴重的產能過剩,上市公司的業績整體下降將成為2013年的必然趨勢,在上市公司整體業績下降的情況下,股市根本就沒有上漲的基礎。所以,產能大量過剩是2013年壓在中國股市的另一座大山。

三、短線面臨60日均線壓制

近期隨著國外股市的上漲,國內又出現了「中國股市牛市來了,中國股市要漲到一萬點,中國股市能漲一百倍」等膚淺的聲音。筆者希望中國股市能牛起來,但是,客觀現實不會以個人的意志為轉移,股市的漲跌是有其內在規律和經濟背景的,投資者進入股市如果連直面現實的勇氣都沒有,只是掩耳盜鈴和自欺欺人,在股市投資只能是賠了夫人又折兵。目前股市的短線趨勢非常明顯,上證指數和深證指數都面臨著60日均線的壓力,市場成交量嚴重不足,市場根本就找不到能持續上漲的熱點板塊,一個沒有持續熱點板塊的市場根本就沒有上漲的動力。

綜上所述,目前壓在中國股市的兩座大是IPO的重啟和產能過剩,要解決股市上漲的問題就必須先搬開這兩座壓在股市的大山。然而無論是IPO重啟的問題還是產能過剩的問題,都非常嚴峻和複雜,短時間從根本上解決是不可能的。因此,短期中國股市只能是面對兩座搬不動的大山糾集,在糾集中形成無可奈何的雞肋市。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)