牛刀：債券市場風暴是清債的開始

4月17日，北京金融街一男子跳樓身亡，目前死者身份已經確認，系60歲的建銀投資監事長王世強，公司方面稱排查後為個人原因，並非微博上流傳因黃金下跌暴倉導致。王世強曾就職於中國人民銀行、銀監會。現已查明，王世強自殺與債券市場監管風暴有關，許多銀行和金融機構、個人已經捲入。

歷史的看，這場債券監管風暴就相於當年沿海經濟泡沫爆發時清理三角債這個階段。當年國務院專門成立清理三角債領導小組，由朱鎔基挂帥，王岐山是成員之一。從清理三角債開始，到沿海經濟泡沫破滅不到三個月時間。當時許多沿海地區包括海南、北海、汕頭等等城市人人都財大氣粗，滿世界去走私購物，人人買寶馬奔馳和別墅，一夜之間卻全部露餡，原來每一個大款都是從銀行貸的錢，結果造成海南一地300多人跳樓跳海，整個沿海地區據說有1000多人跳樓跳海，有的人間蒸發。在清債的過程中，由於人人都要還債，導致海南發展銀行遭到擠兌，最後被迫破產。所以，清理債務是泡沫破滅的第一階段。

邏輯上看，由於清理爛帳壞帳，造成很多銀行減少放貸，又由於人人都要還債，自然造成整個經濟陷入大通縮。每一輪大通脹爆發後，都必然是大通縮爆發。這是經濟規律之一。中國央行試圖繼續放出海量信貸以拉動經濟增長，已經完全失效。2013年一季度已經過了，中國信貸總額同比增加60%，M2增長15.8%，結果迎來的是什麼？GDP7.7%的增長，且不論這7.7%的增長裡有多少水分，單看這個7.7%也令人大跌眼鏡，因為放了這麼多錢出去也不能拉動經濟，外界一片嘩然。實際上一點也不突然，因為經濟學理論對此種現象解釋為惡行通縮即將爆發前的市場反應。

中國央行公布，據初步統計，2012年末金融機構人民幣各項貸款餘額62.99萬億元，同比增長15%，全年增加8.2萬億元。而同期GDP只有52萬億，可見這些信貸中有多少是死錢，完全沒有效率。截止到去年末，我國主要金融機構人民幣房地產貸款餘額12.11萬億元，同比增長12.8%，比上季度末高0.6個百分點，全年增加1.35萬億元，同比多增897億元，其中，個人房貸餘額8.1萬億。看看這些數據，再看看增加幅度，不僅僅高於經濟增長，也高於財政收入幅度和城鄉居民收入增長幅度，信貸泡沫如此巨大是顯而易見。

債務清欠風暴必然會來，因為從銀行貸出來的錢，必然在社會上產生一環一環更多的債務，其放大的效應有時高達三倍，因為民間資金必須快速流動才能以錢生錢，所以，中國的影子銀行迅速膨脹壯大。只要央行不斷在放錢出來，影子銀行在運轉上不會出問題，儘管很多借貸都是旁氏騙局，但是，這種處理爛帳壞帳的風暴爆發後，影子銀行的資金鏈必然斷裂，很多炒股炒樓的資金會被血洗。當然，這只是經濟泡沫破滅的第二階段。

目前，我們處在泡沫破滅的第一階段，清理債務。這個時候，是賣資產的階段，而不是買資產的階段，黃金大跌傳達的就是中國惡性通縮即將爆發的預警性信息。順便說一句：很多人不明白本次中央政治局突然召開經濟會議，並且，對房地產調控一字不提，實際上他們很清楚，房價泡沫就要破了，再調控沒有必要。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)