「反人性」投資

這陣子悲觀情緒籠罩股市，各類證券媒體上充斥著股市的負面報導，最醒目的題目算是「退出證券市場」之類的絕望之詞。這類報導透過資金大幅流出股市，各證券營業部開始出現數量遠超以往的銷戶現象，說明中國股市已到危險時刻。

的確，在上證綜指跌到2132點附近，讓投資者滿懷欣喜並不是件現實的事。不僅是中小投資者心灰意冷，即使是曾在股市叱吒風雲的大鱷也聲稱由於近期資金連續流出市場，現在連看股票的心情都沒有了。

其實投資股市是一樁非常辛苦的事。其幸苦在於，要看資料、聽消息；既要瞭解宏觀經濟的大走向，又要通曉投資企業的微格局。更辛苦的是，投資股市的正確思維方法必須「反人性」，股市大跌時要抑住大悲，股市大漲時要控制極樂，這是對人性的折磨。從這一點說，某個投資者退出股市，免去了股市漲跌帶來的思維錯位的折磨也是件幸事。然而，當這種悲觀成為一種潮流，或許就是市場的集體非理性了。

眼下股市流行的悲觀論點是經濟增長的減速是股市下跌的基本動因。然而2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼認為，十幾年來美國股市幾次大規模的波動都沒有正確預示經濟走向。早在美國次貸危機的前十年，克魯格曼就預感到危機即將發生。然而美國股市卻在大幅上漲十年後才陷入窘境。所以，他告訴我們，他不對股票市場進行預測，因為股市受多因素影響。在實際情況中，股市波動更多地與經濟變好變壞的預期有關。

預期加上「反人性」的思考，在最悲觀時，雖然經濟還不會立即發生改變，但是預期會發生轉變。在中國股市歷史上，眼下的悲情大劇不是第一次上演。在汽車時代之前，各證券營業部門前的存車指數曾經是投資的重要參考依據。門可羅雀，或是入市的好機會；人聲鼎沸，或是出局的正當口。同樣的人性、同樣的戲碼或會再演。

最後帶一句，眼下最扎眼的需求恐怕還是房屋。儘管這種需求被許多人認為是非理性的，但是現實的樓市表演卻讓人有些瞠目。前幾日「砸售樓處」還是為房價下跌，這幾日又「砸售樓處」卻是為購房放號不足。同時，今年上半年人民幣房地產貸款新增量在各項貸款中的佔比在提升。現在房屋的需求是在限制下的需求，房屋需求的回升或會是先知春江水暖的鳧鴨。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)