明年環球股市上新高機率約為42%

在即將過去的2011年，歐洲經濟風雨飄搖，美國復甦又一波三折，再加上新興市場的通脹困擾，令環球股市持續波動。展望2012年，摩根資產管理預計，環球經濟可能將有四種主要趨勢，包括美國有望避開雙底衰退，歐洲債務危機接近轉折點，中國經濟趨向軟著陸，以及通脹下跌令新興市場得以放寬貨幣政策。

基於這些宏觀背景，摩根大通集團環球多元資產部認為，2012年環球經濟走勢主要存在三種可能。

首先，環球通貨緊縮的機率大約有25%。其中八成機會為經合組織國家陷入雙底衰退，並且拖累新興市場國家，令股市跌至新低；而兩成機會則為經濟增長失去動力，亦會令股市出現新低。

其次，環球通脹減緩的機率為60%。其中七成機會為環球經濟蹣跚而行，即經濟增長緩慢，政策維持寬鬆，這種情況或將利好股市，刺激股市反彈並在明年創下新高；而三成機會為政策失誤，即歐美國家的財政政策過度緊縮，令股市盤整或下跌，整體表現無劇烈變化。

最後，環球通貨膨脹的機率約為15%。其中八成五機會為滯脹，即整體通脹上升，但經濟增長停滯，在這種環境下，債券收益率將飆升，股票市場則可能跌至新低；另有一成五機會則為經濟增長過熱令通脹上升，這時債券可能下跌，而股市雖有機會上升，但升幅不會很大，表現將遜於商品。

綜合上述各種局面可能導致的股市走勢，2012年環球股市攀上新高的機率大約為42%，跌至新低的機率則為38%，另有約20%的機率為沒有劇烈變化。

不過，從威廉亚洲官网 的環球股市表現來看，市場氣氛似乎仍相當悲觀。

儘管投資者的態度呈一面倒的暗淡形勢，但值得注意的是，有一項意外因素可能令2012年的前景不至過於負面，那就是央行政策可能帶來的作用。儘管在今年最後一次議息會議上，美聯儲決定按兵不動，但2012上半年公布量化寬鬆三期的機會仍然頗大。同時，在明年第一季結束前，英格蘭銀行有機會宣布加推量化寬鬆，歐洲央行亦有可能採取量化寬鬆。從這個角度而言，目前的市場氣氛極有可能過於悲觀。

另一項值得留意的情況是，新興市場可能因發達國家財政緊縮而大舉放鬆銀根，但這又必須是在不會引發貨幣貶值的情況下進行。由於2012年初出口增長急跌風險日益加劇，預計新興市場當局有可能採取財政手段來刺激增長，或者推出鼓勵信貸增長的措施。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)