現在買A股只會買貴不會買錯

2011-09-04 14:19 作者:曹仁超

過去三十個月香港樓價上升80%，但8月9日九肚山地皮以底價成交，是否是本港樓價下調訊號？

大和證券分析員指出，香港第二季GDP較第一季回落0.5%，是否意味香港經濟進入收縮期？2008年9月雷曼事件引發11月中國政府宣布4萬億元刺激經濟方案，目前是否開始收縮？上月恆生指數出現死亡交叉（50天線跌破250天線），根據2008年5月那次經驗，未來六個月股市可能大瀉；但根據2010年6月那次經驗，則未來半年股市上升。這次又如何？

美國去年11月再推QE2，但恆生指數卻由去年11月的24989點回落到今年8月的最低18868點，並未產生財富效應！在炒股不看市的環境下，一般小投資者虧損佔多數，能做到止蝕不止賺則更難。

買A股有買貴沒買錯

7月份內地CPI上升6.5%再創近期新高，其中食物類價格上升14.8%（豬肉上升56.7%）；反之居住價格只上升5.9%。會否加息？以外國經驗，食物及燃料價格對利率並不敏感，豬肉價循環週期一般需6-9個月，即從肉價上升到供應量上升需時6-9個月。估計豬肉價在8月份見頂，9月起回落。內地CPI中，食物所佔比例重達1/3，是內地CPI升幅較香港高的原因。

下半年起原料價開始回落，估計內地仍需加息一次及收緊銀根兩次，明年CPI升幅應回落到4%左右。

內地2007年起進入高通脹期，情況一如1980年代、1990年代的香港。由加薪速度加快引發良性通脹，一般可維持十五年。換言之，今時今日投資內地股票，只會買貴，不會買錯。理由是內地人儲蓄率高達35%，美國人只有2%。

人民幣已升至十七年來高位，過去十四個月兌美元升值7%，內地貧富差距帶來社會不穩定。太多人買不起樓、負擔不起醫療費或子女教育費，其不滿情緒已接近爆炸點。人民幣升值不但無法壓抑消費物價上升，反令製造業經營困難，引發大量工人失業。

人民幣升值亦壓抑不了內地樓價上升，中國政府應進一步大力壓抑內地房地產價格，平息民憤，以免走上日本或香港之路。近三十年各國政府政策皆向有錢階級傾斜，以為創富較分配財富更重要。今天英國貧富差距問題已引發暴動，香港政府宜盡速解決此問題，不然香港社會將步英國後塵，那就事情大了。

下半年科技股尋寶？

去年中國政府宣布保障房建設，對內地建築股及建材股是機會，對內房股是壓力；又如2009年開始的美元貶值潮，對智者而言可透過投資資源股及能源股而獲利，愚者卻在抱怨聯匯制度令香港物價大升而受損。既然我們改變不了大氣候，為何不利用小氣候去獲利？在過去，通脹率一旦上升，利率亦會上升，以便把通脹壓制，例如1980年至2000年。但2001年「911事件」後美國雖然面對通脹上升，但利率卻跟不上，造成過去十年資源價、樓價大升的負利率時代。

2011年下半年如美國CPI升幅下降，是否出現另一大趨勢？1980年美國貨幣政策出現改變，結束過去經濟的盛衰循環週期，取而代之的是一個又一個泡沫，理由是資金充斥市場，總要找尋出路，投資策略變成如何捕捉一個又一個泡沫。2011年下半年，長達12年的原材料價上升期是否又已完成，是否需要找尋另一個在形成中的泡沫作為資金出路？

中國內地發展內需經濟的消息，已刺激香港消費股股價狂升到PE30倍或以上。

今年「十二五」規劃，政府已表態支持高科技行業，但高科技股至今仍然受投資者忽略，下半年是否應在高科技股身上尋寶？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)