史玉柱、國壽口水戰引民生銀行股暴動

銀行股價低迷引發的估值之爭，戰火已點燃。8月25日，上海健特掌門人史玉柱與中國人壽圍繞民生銀行的一場暗戰引發了上市銀行的集體爆發。

史玉柱、國壽搶籌民生

當天金融板塊發力上攻，成為滬深兩市各大板塊漲幅之首，全天漲幅高達5.33%。其中，華夏銀行和民生銀行漲幅分別高達7.20%和6.47%。

8月24日，史玉柱在一條發過即刪的微博中寫道：「拜託中國人壽，別虎視眈眈想控股民生銀行。中國唯一的民營重要銀行(總資產2萬億以上)，不應倒退成為國有銀行。給民營一塊小小的天空吧。失去民營機制的民生銀行，將失去核心競爭力，告別高速成長。」

此前，中國人壽副總裁劉家德在2011年中報發布會上表示，中國人壽依然看好銀行股，並有意增持民生銀行。

實際上，在中國人壽表達增持意向前，史玉柱早已數度增持民生銀行。

今年3月到7月間，史玉柱耗資38億余元，42次增持民生銀行。據港交所信息披露，截至7月15日，巨人旗下的上海健特持有民生銀行A股股份已由年初的1.47億股增至8億股，持股比例相應由0.65%增至3.54%，其增持價格多在5.7~5.9元之間。

而目前，上市銀行整體市盈率和市淨率已創下歷史新低。上市銀行2011/2012年PE分別為7.02倍/5.51倍，2011年PB為1.28倍。其中，國有大行、股份制銀行、城商行2011/2012年PE分別為6.4/5.2倍、7.2/5.5倍和7.5/5.9倍，2011年PB分別為1.29倍、1.26倍和1.32倍。

基金退守險資產業資本併進

與上述資本大鱷青睞銀行股截然不同的是，本報記者注意到，在部分以基金為代表的機構投資者眼裡，上市銀行已成 「雞肋」。

天相投顧統計數據顯示，截至2011年二季度末，基金公司持有的金融、保險業(證監會行業分類)市值合計為2285.12億元;金融、保險業流通市值佔A股流通市值的比例為21.38%，較2011年一季度末下降0.44個百分點;基金持有的金融、保險業市值佔基金全部持股市值的比例為14.49%，較一季度末上升0.56個百分點。從2011年二季度基金低配比例來看，金融、保險業成為低配比例僅次於採掘業的第二高行業，低配比例為6.89%。

2011年二季度末，在16只基金重倉持有的銀行股中，僅有4家得到增持，其餘12家均遭到減持。其中，基金持股佔流通股比例下降最大的是光大銀行和華夏銀行，分別下降了5.32%和3.81%。

典型現象是，明星基金經理王亞偉與史玉柱背道而馳。相關資料顯示，王亞偉從2011年一季度開始減倉銀行股。華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中均只剩下交通銀行。2011年中報，華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中已不見銀行股蹤影。

而保險資金則對銀行股青睞有加。

中國人壽8月24日披露的中報顯示，在其前十大可供出售的金融資產中，民生銀行(A+H)、建設銀行(A+H)、招商銀行、農業銀行和工商銀行等銀行股佔據了最大比重。

與國壽站在同一陣營的是，保險資金也在一直增持銀行股。

建設銀行中報顯示，中國平安對其進行了增持。一季度末，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品持有建設銀行13.25億股，佔總股本的0.53%;二季度末，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品與新進的高利率保單產品合計持股佔比為0.65%，高於一季度末持股佔比。

而工商銀行中報也顯示，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品增持了7.3億股。中國銀行中報顯示，中國人民財產保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-008C-CT001滬增持了1.45億股。

而除了保險資金外，一些產業資本也對銀行進行了增持。例如雅戈爾增持了浦發銀行4135.09萬股。

銀行股估值之爭

對於目前銀行股的估值，劉家德在2011年中報業績發布會上直言，銀行股估值水平已變得相對合理，投資價值開始顯現。

而今年7月14日，史玉柱在完成對民生銀行的又一次增持、坐穩第六大股東之位後，曾在新浪微博上表示：「我們增持民生，非投機性買賣，屬於長線戰略性投資。我們關心的是三五年後民生的PE和PB。」

不過並非所有人都持如此看法。

天相投顧分析師姚軼楠表示，銀行的低估值來源於其相對較低的資金水平，相當於銀行將利潤讓渡給實體經濟。短期內，實際貸款利率較低難以轉變，銀行股低估值仍將持續。

華林證券策略分析師胡宇則認為，銀行業的低市盈率看似安全，但存在巨大「陷阱」。即使銀行資產目前賬面利潤很可觀，但只要資產泡沫往下降20%-30%，銀行資產負債表瞬間就可能因巨額的資產減值撥備，將淨資產打入負值。

截至8月25日，16家上市銀行中，包括光大銀行、華夏銀行、浦發銀行、民生銀行、深發展、交通銀行、建 設銀行、興業銀行、南京銀行以及中國銀行,工商銀行和農業銀行12家上市銀行已經公布了2011年半年報。

今年中期業績報告顯示，報告期內，12家上市銀行實現歸屬於母公司所有者淨利潤分別為92.10億元、42.67億元、128.80億元、139.18億 元、47.32億元、263.96億元、928.25億元、122.32億元、15.89億元、665.13，1094.81和666.79億元。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)