中國進入高通脹時代(圖)

摩根士丹利中國大中華區首席經濟學家王慶指出，中國正在經歷從低通脹時代到高通脹時代的轉變。2011年，中國流動性過剩將更突出，通脹壓力較之2010年也會加大，為此，貨幣政策必須及時調整。

他指出，2010年，對中國而言，通脹威脅來勢洶洶，但由於國內抑制通脹的因素相當強勁，「回頭看全年通脹，問題並不大」。

這是因為，2010年，中國得益於全球經濟復甦疲弱、大宗商品價格低位盤旋，以及國內工業部門產能利用率逐漸回升等因素，通脹對經濟增長的威脅很大程度上被抵消了。

但是，在他看來，上述抑制通脹的諸多因素2011年會變弱。

首先，大宗商品價格低迷已不復存在。王慶預計，2011年全球經濟將伴隨著較為強勁的復甦，美國會有出色的表現。由於2010年12月歐巴馬政府宣布延續布希政府的減稅政策，摩根士丹利上調了對美國經濟增速的預測，從原來的2.6%調高至3.6%。

他認為，從全球範圍看，2011年將呈現「不平衡復甦」態勢，即在新興市場國家增長的拉動下，以美國為首的發達國家復甦態勢由弱轉強。這將反映在大宗商品價格上漲上，比如說石油、糧食價格的上漲，這只能助推通脹。

其次，目前，中國工業產能的利用率已達到歷史高位，出口已超過了歷史最高水平，中國經濟內部的產出缺口非常小，流動性過剩威脅仍然存在。一方面，在中國，各種因素共同作用下，短期週期性因素會導致通脹。2011年中國「迎來通脹」，這一趨勢無可避免。

與此同時，除了貨幣政策以及短週期因素，長期結構性因素也會導致通脹。

2009年全球經濟危機令經濟增長大幅放緩，進入2010年，全球經濟復甦態勢得以確立，預期將在2011年得以加強，較高的經濟增長率必然伴隨著相對較高的通脹，這些即「結構性因素」。

王慶表示，過去十年中，中國平均通脹水平不足2%，僅有1.9%，「這樣的日子將一去不返了」。他說，「未來的通脹肯定不是這個水平，恐怕要達到3%甚至5%」。這要求中國必須立即著手調整經濟結構。

中國經濟增長越來越依賴於內需，依賴於不可貿易部門。而諸如農業、服務業等不可貿易部門，生產效率比較低。這意味著，該行業對GDP增長每貢獻一個百分點，宏觀上對應的通脹率相對比較高。「這也就揭示了為何2011年，官方把通脹目標定到4%。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)