明年投資市場仍將向上

自兩年前金融海嘯爆發以來，全世界的金融市場及投資環境發生了翻天覆地的變化。

這次金融危機跟以前最大的不同是全球的金融、貿易以及經濟已經一體化，其相互依賴及影響程度愈來愈密切，當某一國發生事故，便會迅速蔓延至其它國家，甚至全球的每一個角落。

對金融危機的成因，大多數認同始作俑者乃金融界的過度投資行為，並認為有必要對金融體制進行徹底改革，尤其是嚴控銀行界的槓桿式投資，但要收緊槓桿比率也就是要收緊銀根，中短期內無疑是知易行難。

美國的救市行動不得不反其道而行。美聯儲推出過萬億的量化寬鬆計畫，主要因為國內銀行所持有的次按產品及其它衍生工具需要作出大量減值，政府被迫雙管齊下，臨時參股部分銀行，並且注入大量新資金，方能穩定局面。

歐洲受美國金融風暴拖累至深，英國多家銀行出現擠兌，英政府果斷地作出多起挽救措施，金融秩序得以恢復正常。歐洲第一波金融危機暫獲平定，愛爾蘭政府又因債務而引火自焚，最後也不得不接受救援。之後，火頭還是逐漸蔓延至葡萄牙及西班牙兩個較大的國家，特別是後者的體積比較龐大，較為令人擔心。

相信「歐盟五國」的債務問題，肯定最後也會得到德法兩強國、歐盟及IMF的支持，即使有更多、更大的成員國相繼出事，大不了仿效美國的量化寬鬆計畫，多印鈔票便可解決許多債務問題，連中國也剛已表態將通過購買國債的方式，支持有需要的歐洲國家。

美國首輪的量化寬鬆雖然對銀行體系起到極大的穩定作用，金融及投資市場亦漸復正常，然而，其最大的問題仍是失業率高企不下，因此不僅是退市無期，最近還要推出次輪的加碼計畫。

在大量資金持續注入金融體系的情況下，熱錢正在全球到處流竄，除歐美主要股市連續兩年重複著先低後高的走勢外，亞洲及其它新興市場亦是股匯齊升，如泰國、印度尼西亞股市早已跨越了2007年的高峰。熱錢同時還在商品市場逐利，金價、銅價屢創歷史新高，原油也大有破百元大關的勢頭。

最近美國國債收益率急升，或也顯示市場對美國的通脹已開始有所憂慮。雖然美聯儲的態度仍是擔心通縮多於通脹，但假若明年物價果真出現上漲勢頭，也不排除下半年會有提早加息的可能。

總的來說，明年歐美金融危機仍是餘波未了，但在各國政府的扑火行動下，一切應是有驚無險。而投資市場在歐美退市併進入加息週期之前，仍將是繼續以無限的資金，追逐有限的資源，大漲小回的格局不會有大改變。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)