金融時報：中國經濟面臨六大挑戰 (圖)

2010-11-12 13:16

作為英國《金融時報》副主編、首席經濟評論員，沃爾夫對於中國經濟的評析，一向引人關注。11月11日，在英國《金融時報》年度高峰論壇上，沃爾夫再度全面分析中國經濟。

沃爾夫援引溫家寶在今年9月天津達沃斯世界經濟論壇上的講話說，中國經濟仍存在「不平衡、不協調、不可持續的問題」。

沃爾夫認為，中國與世界第一經濟大國美國之間仍存在較大差距，以購買力平價衡量的人均經濟產出仍只有美國的五分之一。沃爾夫認為，從日本經驗看來，中國有潛力將過去30年的經濟增速再延續20年，到2030年人均GDP有望達到美國的50%－60%，但前提是必須處理好目前面臨的重大風險。他將這些風險歸為六類：生產率、投資、金融、資源、外部需求和地緣政治。

沃爾夫贊同北京大學光華管理學院教授邁克爾•佩蒂斯的觀點，認為中國經濟是「亞洲模式」的增強版，而二戰之後的韓國和日本是這種模式的開創者和典型代表，其特點是通過低工資、有意壓低的利率和匯率，使資源從家庭向產業轉移，在此過程中出口快速增長，保持高額的外部逆差，產業結構上製造業佔據絕對重要位置，同時經濟高速增長。

但他指出，中國與日本的不同在於，中國在每個方面都表現地更為突出，或者（用沃爾夫的原話）來說，是更為極端，例如與日韓相比，中國的投資率更高，貿易順差更大，消費率更低，干預匯率的力度也更大。這些政策雖然帶來了令人艷羨的經濟增長，但隨著經濟的更趨成熟以及廉價勞動力等原有優勢的逐漸喪失，這種模式的可持續性越來越面臨挑戰。

復旦大學經濟學教授韋森在後來的發言中也贊同地說，那些過去20多年裡推動中國經濟增長的因素，正在逐漸變成阻礙增長的因素，包括政府對經濟的過度控制等。

基於上述分析，沃爾夫認為未來25年中國經濟有六大問題急需解決：提高生產率；完成從投資驅動型經濟向消費驅動型經濟的轉型；改革金融系統；確保資源供應以及能以合理價格得到這些供應；管理外部需求；應對各種地緣政治挑戰，包括作為為數甚少的具備全球性經濟影響力的大國所應承擔的責任。

生產率也許並不是中國國內熱議的話題，但沃爾夫指出，中國投資率的提高空間已經不大，因此未來的經濟增長勢必要更加依賴生產率的提升，而一個值得警惕的情況是，目前的一些證據表明，全要素生產率出現了下降的趨勢。由於勞動力從農業向現代產業的轉移速度在放慢，提高生產率變成了更緊迫的任務。中國需要由純粹由資本積累推動的增長，向勞動力質量提高的方向發展。沃爾夫警告說：「只是出現了全要素生產率降低的跡象，並不是決定性的趨勢，但在我看來這對未來的增長構成了重大挑戰，也許是最大的挑戰。」

在投資方面，沃爾夫以圖表說明，以投資佔GDP的比例衡量，中國已經是世界上最大的投資國，也是世界上最大的資本輸出國（不過他認為以大量資本購買美國國債是一個嚴重錯誤，對改善中國的長期財政狀況並無助益）。但這種局面隱藏的危險是，假設中國經濟增速從10%降低至5%，有效投資佔GDP的比例有可能下降20%，那將給需求帶來巨大破壞，中國有可能陷入日本式的長期停滯。沃爾夫說，歷史上所有從中游國家向富國轉型的經濟體，都發生過嚴重的經濟危機，中國也許也難以避免。

銀行業方面，沃爾夫認為，隨著邊際資本收益率的不斷下降，隨著泡沫變得更加頻繁，銀行業發生巨大損失的風險正在變大，同時由於要維持家庭收入和提高資本利用率而提高利率，將進一步擠壓銀行業的利潤空間。為支持人民幣的國際化而進行的資本賬戶開放，將使金融業面臨嚴重危機的風險。「銀行主導金融業、經濟又快速增長的國家，普遍存在這樣的風險，包括20世紀90年代之前的日本。」沃爾夫警告說。

沃爾夫認為，由於中國規模巨大，資源保障是中國面臨的獨特問題。如果中國的人均汽車佔有量要達到日本現在的水平，中國的汽車數量將要翻50倍，全球石油消費將翻一倍，這將需要能源利用效率出現巨大提高，否則全球將難以應對這種變化。根據世界銀行的數據，目前中國的能源利用效率只有英國的三分之一，而且落後於印度。「考慮到中國的規模，在全世界範圍內，提高能效的方法都需要與過去大大不同。」沃爾夫說。

在管理外部需求方面，沃爾夫認為自然的力量將使中國從外部順差向外部逆差的方向轉移，因為中國佔世界經濟的份額已經很大，因此世界貿易的擴張將限制中國出口的增速，同時國內經濟的增長將推動國內需求的提升。中國的進口正在迅速增加，目前佔全球進口的總量為7.2%，而美國為13.3%。「無論中國的貨幣和匯率水平如何，如此快的出口增速是不能維繫的，出口增速的降低是值得歡迎的，因為這將緩解各種壓力，提升國內的福利水平,」沃爾夫說。

最後沃爾夫強調，中國正在成為一個不成熟的超級大國，也必須應對在此過程中出現的各種棘手問題，尤其是如何處理與世界的關係。中國給世界經濟帶來的衝擊將足以與歐盟或美國相比。維持世界和平與國際貿易秩序，將對中國自身帶來有利的影響。「中國不僅應該輸入秩序，還應該輸出秩序，」他建議說。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)