中國投資者需要注意的事情(圖)

從2005年到2010年10月，全球股市都呈現上漲的趨勢，如中國滬深300指數，從1000多點上升到3000多點。「這是因為這些市場都是以美元或者人民幣計價，但若以黃金衡量，結果則完全不同」巴曙松從另外一個角度解讀指數說：「以黃金折算，在同一時期，標準普爾下跌了70%，全球新興市場下跌33%，中國滬深300指數經過2007年的大漲，微跌1%，已經是表現最好」。

巴曙松表示，指數並不是衡量財富的唯一標準，在過去將近5年時間，全球資本市場集體上漲，其背後的原因是，全球共同實行寬鬆的貨幣政策，大量發行貨幣，貨幣的不斷流動促進了股市的集體狂歡。

「所以我們要關注美元走勢，如果美元繼續疲弱走軟，就不應該對資本市場太過悲觀」，他強調說，在美元實行量化寬鬆政策之前，出於對美元貶值的預期，投資市場機會會很多，在實行量化投資之後，則要看美元的實際貶值情況。

巴曙松強調投資者關注的另一個問題，是全球利率政策

「現在，全球兩大經濟體，美國和日本實行的都是超低利率政策」，巴曙松說，目前日本基本利率維持在0.1%，美國聯邦基金利率維持在0-0.25%，他估計今年年底，歐元區也將實行較低的利率政策。

「有了美、日、歐盟的低利率政策的制約，所以國內進入加息通道的可能性不大」，巴曙松解讀說，放眼全球，已經很少有國家1年期存款利率像中國一樣有 2.5%，美國十年期存款利率才2.72%，而由於物價上漲的負利率問題，也是全球共同存在的問題，而經過本月央行利率上調後，國內3年期實際存款利率已經為正，因此他認為央行啟動連續加息的可能性不大。

巴曙松總結，「在美元匯率變化和全球低利率市場的大環境下，我建議投資者在貨幣與資產之間，持有資產，在外幣和本幣之間，持有外幣貸款。」

談通脹 明年全年CPI將維持到3%

在解讀第三季度經濟數據時，巴曙松表示，三季度CPI上升，意味著國內物價上漲壓力比想像中大，而值得注意的是，7、8月份部分地區因天氣災害而導致農產品減產，這部分漲價壓力因為滯後因素，還沒有完全反映到物價上，他預計10月份CPI將達到全年最高點3.8%左右，隨後月份環比增長逐漸回落。

「但這並不是指，物價上漲因素將很快回來我們所熟悉的2%左右」，巴曙松警惕說，他預計明年全年CPI增速將維持到3%左右。

他表示，現在決策層已經意識到中國人民對通脹的承受能力，已經逐步下降。1994年時，國內通脹曾經到過17%高位，但那時由於百姓資產比少，銀行存款也較少，因此通脹產生的影響並不大。但是現在，一旦通脹產生負利率，老百姓的錢就立刻流向房地產、股市，推高資產價格上漲，所以決策層會對通脹問題格外關注。

「這也是央行在此次利率調整中，實行不對稱政策的原因」，巴曙松說，為穩定銀行存款，央行3年期存款利率的上調幅度大於貸款利率，實際已經表示了明確的信號。

談房產 房價明年可能出現調整

「預測房價和股指一樣，難度比較大」，巴曙松表示，如果借鑒上一輪房地產調控經驗來看，房價走勢往往呈現一種雙底走勢，上輪調控後，市場先呈現一種觀望態度，但到了8、9月份，剛需進場，房產回暖，導致了上月底的二次調控，使市場重新觀望，從而探出第二個底部。

「如果上述分析成立，現在處於第一次底部探明，二次探底進行的過程中。」他指出，從供需來看，明年房價將出現一定幅度的調整。「從去年十月開始，到今年的七八月份，房地產新開工保持30%的增長，供應量也大幅上升，會使房價有所回落。」他認為，再加上保障性住房建設，這將帶來明年上半年的房價調整。

「個人擔心，要防止調控時期，把銀根地根卡得很緊，使得當期調控見效，下一輪景氣復甦後，沒有供應，反而出現新一輪大幅的上漲。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)