制度加運氣 加拿大走出經濟衰退

在經濟衰退期間，加元貶值77美分，現已回到與美元等值的水平。圖為美金一元紙鈔和加幣一元銅板。Getty Images

加拿大和美國唇齒相依，經濟上更是密不可分，當美國深陷衰退時，加拿大人也做了最壞打算。然而，事實卻優於預期。當美國人還在高漲的失業率、大量的法拍屋、大跌的房價憂心忡忡時，加拿大已經穩步走出衰退，失業率從去年7月以來已經連降9個月，成為加國近代史上最溫和、最短暫的衰退。

加拿大得以躲過了全球經濟瘟疫，歸因於好政策及些許好運氣。加拿大經濟能反彈，主要在於金融系統和房地產市場都沒有隨著景氣衰退擴大惡化，銀行業仍在持續獲利，房價也能在穩定中上漲。對此，嚴格的金融監管居功甚偉。由於加拿大銀行在放貸方面遠比美國銀行保守，現有規則也要求銀行業有高資金準備率，並且對金融槓桿遊戲設了限制。

上世紀90年代，加拿大最大的5家銀行搶購了一些大的證券公司，成為綜合性銀行。但是，或是憑運氣，或是憑藉敏銳判斷力，這些銀行都從不過分依賴投資業務。此外，與華爾街的天價紅利相比，加拿大銀行股東們竟能使銀行家們的獎金維持在一個合理的範圍內。

在發行國債方面，加拿大政府到1995年為止還經常出現赤字，國債高筑、經濟發展停滯。1995年後連續幾年縮減赤字，得以在2008年輕鬆支付經濟刺激計畫所需的開銷。目前加拿大的赤字仍低於其GDP的36%，僅比美國政府赤字比例的一半略多。

在加拿大復甦的背後，很大程度上取決於運氣。西部地區的礦產、原油和天然氣對中國的出口獲益頗多。但繁榮恐使加元升值，威脅到東部的製造業。昂貴的公共醫療體系和老齡化人口，將很快帶來財政壓力。

加國禁止最大的5家銀行被合併，不致被外國資本侵蝕，因而共享一個利潤豐厚的國內市場，並摒棄價格競爭。但相對而言，加拿大人的金融服務的支出高於他國，而且幾乎毫無創新。但是當其他國家的納稅人為銀行家的為所欲為承擔代價時，或許加拿大人反而是撿了便宜。