美國經濟仍未擺脫二次探底風險

港股受美股在上週五下挫的影響,恆指昨日的波幅不足二百點。由於6月份將上演世界盃,歷史數據顯示期間的股市會較為平靜,因此6月期指收報19713,低水52點。

筆者本期談談美國經濟所面臨的二次衰退風險。在超低息環境下各國的通脹漸漸抬頭,對於正尋求無痛退市的各大經濟體來說,任何風吹草動都足以讓其改變策略,先是歐洲多國的債務危機為美國敲響警鐘,隨後是至今仍舊低迷的樓市,加上時好時壞的就業數據,令市場開始擔憂美國經濟二次衰退是否會演變成事實。

在歐洲債務危機升溫之際,不少投資者將目光投向資產負債嚴重失衡的美國身上。白宮預計,2010年美國財赤將達1.56萬億美元,佔總GDP超過一成;政府總債務的規模則膨脹至9.3萬億美元,佔GDP逾6成。

以數字而論,美國的債務包袱確實令人擔憂,不過值得一提的是,美國在融資條件上與債務纏身的歐洲國家大不相同。就最近的事件而言,希臘遇到危機後仍需歐盟及IMF作為最後的依靠,而且受制於里斯本條約,歐盟只有在其風險不可控的情況下才可提供財政援助。反觀美國,卻可直接通過聯儲局在二手市場回購國債,甚至通過在這次危機中設立的定期工具在一手市場承接新發行國債。由此一點便可預見,美國在未來相當長的時間內不會因為債務問題而落得希臘那樣的下場。

不論是何種經濟體系,就業市場都是其經濟增長最重要的一環。美國失業率自金融海嘯爆發後持續攀升,去年10月一度攀升至10.1%的26年高位,共流失470多萬個職位,比2008年的360多萬個還多逾三成。今年第一季度失業率雖然回落至9.7%,非農新增職位亦有所改觀,不過3月份的新增職位中有三成是因為美國十年一次的人口普查而增加的短期工。最重要的是,如果長期失業後再進入勞動市場的機會愈來愈低,最終失業率高企將變成美國經濟的頑疾不易改善,這樣會減少經濟復甦的動力,最終可能成為二次衰退的原因。

綜合而言,美國的負債雖可避免於短期內爆出問題,但高企的失業率及低迷的樓市非卻短期內可以解決;加上金融海嘯爆發後的財政刺激方案的效用自去年底開始大幅衰減,如果今明兩年沒有新的利好因素補充的話,美國經濟便可能出現二次衰退。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)