黃金泡沫終會破 早一步離場吧（組圖）

市場看法瞬息萬變，現金經常流錯方向。在電視廣告推波助瀾下，愈來愈多人投入黃金市場，也讓這個最古老形式的貨幣價位水漲船高。

儘管金價登上歷史顛峰，投資人還是不顧一切蜂擁而至，狂買金條和金幣。實體黃金的需求預估將升抵5,230萬英兩，創史上新高。根據美國鑄幣局資料，老鷹金幣的銷售今年來已激增65%。

黃金或許是「終極流通貨幣」，但金幣的溢價已竄升到空前水準，隨著需求不斷暴增，現在1英兩金幣的價值已遠超過金條，全球鑄幣廠都來不及應付市場需求。

投資人都追著報酬率跑，共同基金的績效和新資金的流入有高度相關，但何為因何為果？資金總能吸引群眾，現在績效最好的共同基金都注意黃金。

黃金向來高度集中在各國央行和國際貨幣基金（IMF），如今部分最大囤積戶則變成指數股票型基金（ETF）。例如SPDR 黃金指數基金（GLD）持有價值370億美元黃金，是全球第六大黃金持有者。

就算是看多黃金的投資人，也承認金價有200至300美元的溢價，都是拜ETF黃金基金所賜。

黃金最近一次顛峰時期是在1980年元月左右，當時美國人遭伊朗挾持，通膨如脫韁野馬，沙烏地阿拉伯局勢也不穩定。這類事情未必不會重演，尤其是美國利率要看全世界對美國人寅吃卯糧的忍受程度。

但黃金是個特殊的商品。已開採出來的每一英兩黃金，現在都還在這個地球上，不論是做成珠寶或有其他用途，它都不會鏽蝕或腐壞，而且我們仍在開採。黃金不像石油，會有用完的一天。

或許很久以前，黃金可以在國家動亂時買到逃生之路，但現在沒有這種事。過去黃金被視為對抗通膨和貨幣風險的末日避險工具，但那時候還沒有金融期貨商品。現在已經有了，所以黃金是三流的資金避風港，不會帶給你利息收入，還得花錢買保險。

也有人說，美國聯準會（Fed）實施了18年的寬鬆貨幣政策，這段期間印的鈔票未來有一天會變成揮之不去的通膨夢魘。但現代的投資人如果擔心這個情況，可以買進美國長期公債、歐元或其他貨幣，還有利息可賺。擔心1970年代式通膨捲土重來者，應該投資美國抗通膨公債（TIPS）。

金價可能繼續漲。經通膨調整後計算，黃金離1980年締造的記錄還很遠；以現在的幣值來算，當時最高漲到2,300美元左右。但風險愈來愈高，最多資金聚集處，風險通常也最高。投資人容易犯集體錯誤，所以一致同意的觀點就是危險訊號。過去數十年來，市場從沒缺過被高估的產業，而報酬率要超過大盤，就是要比群眾先一步離場。

1970年代，要避開50檔大型股和固定收益商品，1980年代最好不要投資能源和生化類股，1990年代避開日本和網路股，2000年代時，別碰不動產和營建股。這些泡沫，幾乎都有類似的特徵。

黃金只是另一種流通貨幣，之所以有價值只因為我們相信它有價值。黃金泡沫終究也會在淚水中破滅。金價何時跌、跌幅多少，誰也拿不準，但押注這會較預估提早而非延後發生，比較明智。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)