伯南克發出貨幣政策收緊信號(圖)

美聯儲主席伯南克(美國之音/資料照片)

美聯儲主席伯南剋星期三公布了貨幣政策「退出」計畫，表示將在「恰當的時候」逐步收回經濟刺激階段注入經濟中的流動性，使信貸活動回歸正常。伯南克表示，經濟現在還離不開「寬鬆的」貨幣政策支持，退出計畫的第一步不會影響消費者，而是要減少銀行系統的「過剩的」儲備資金。

華盛頓地區星期三再次遭到暴風雪襲擊，幾乎所有交通都中斷了。伯南克原定參加的國會聽證會也被迫取消了。但是，在伯南克心中，美國經濟要比華府的氣溫熱絡得多，持續復甦的經濟活動要求伯南克領導的美聯儲未雨綢繆，制定退出步驟，在確保復甦穩步推進的同時防止通脹的上漲。

*復甦尚需政策支持*

聽證會雖然被推遲了，但伯南克還是照樣公布了他的證詞。在這份證詞中，伯南克提供了一個通往「退出戰略」的路線圖。 他認為，美國半個多世紀以來最嚴重的經濟衰退已經結束，經濟已經恢復增長。但是，復甦還不夠有力，不夠穩定，依然需要定量寬鬆的貨幣政策的支持。現行的超 低利率將會持續「更長一段時間」。

美國聯邦基準利率目前是0%到0.25%。市場參與者都知道，一旦經濟開始復甦，美聯儲兩年來所採取的極為寬鬆的貨 幣政策和其它各種旨在增加金融系統流動性的項目勢必要逐步收回，否則將會導致通貨膨脹的嚴重失控。但是，如何收回才能既保護復甦的勢頭、又能夠防止通脹上 漲是市場參與者極為擔心的一個問題。

伯南克在證詞中試圖安撫市場的擔心。他說：「我們一直在努力確保我們能夠在恰當的時間使用各種工具收回現存的高度的貨幣刺激。我們完全相信，在時機到來的時候，我們完全做好了準備。」

*退出次序：先金融，後經濟*

伯南克在這個講話中特別提到美聯儲可能會暫時用美聯儲支付給銀行的存款利率來取代聯邦基金利率作為一種政策指導。他表示，在目前情況下，聯邦基金利率的政策指導作用的可靠性已經不如以往。

分析人士對伯南克這一段話的解讀是，在銀行系統流動性極為充沛的時候，美聯儲傳統的控制信貸活動的槓桿--聯邦基金 利率已經不再能夠發揮有效作用。而美聯儲認為更直接的辦法是提高商業銀行存放在美聯儲的過剩資金的利息，以鼓勵銀行把更多的資金存放在美聯儲，從而達到減 少流動性的目的。

伯南克說，美聯儲的反向操作優先次序是，先從金融系統開始，然後擴大到整個經濟領域。也正是基於這個安排，伯南克表示，美聯儲可能會在不久之後首先上調貼現率。但他強調，提高貼現率並不意味著美聯儲的貨幣政策已經變化。

貼現率是美聯儲為符合條件的商業銀行或者其它一些存儲機構從美聯儲貸款而設立的利率。上調貼現率會增加這些機構的貸 款成本，從而減少美聯儲向這些銀行發放貸款的數量。而美聯儲要限制消費者和企業的貸款行為主要是通過上調聯邦短期利率實現的。正因為這樣，分析人士表示， 伯南克才說，上調貼現率並不等於美聯儲的貨幣政策有任何變化。

*短期利率可望年底前上調*

什麼時候美聯儲才會上調聯邦短期利率呢？伯南克在這個講話中沒有給出一個準確的時間。但是，根據財經媒體彭博新聞社對專家所做的一個調查，美聯儲動手的時間可能是在11月份，而在年底之前，短期利率將會從現在的0.25%提高到0.75%.

市場對伯南克發出的政策收緊信號反應負面。美國股市星期三開盤之後呈現上漲勢頭，但是在伯南克的證詞公布之後掉頭下 滑。富國證券公司的高級經濟學家馬克.維特納對媒體表示，美聯儲要把貨幣政策調整到中性水平是一個長期的過程。伯南克現在公布「退出」計畫目的是給市場打 一個預防針，不要對政策調整反應過度。

資本市場公司的負責人克雷格.考夫曼則認為，美聯儲的計畫是合理的。市場可能會先波動一下子，但是投資者會認識到，隨著經濟走強，利率遲早是會提高的。美聯社引用考夫曼的話說，「我們正在朝著正常狀態回歸」。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)