中國物價上漲壓力凸顯 政策緊縮或提前（圖）

江蘇南京一處菜市場

在擴大內需計畫和巨額信貸投放驅動下，中國經濟2009年輕鬆越過增長8%的目標線。投資和消費表現持續旺盛，出口形勢亦隨全球復甦逐步好轉，全面向好勢頭料延伸至2010年，政策緊縮的風險也正日漸上升。

分析人士指出，伴隨經濟強力反彈，物價上漲壓力亦開始顯現。政府採取更嚴厲的緊縮措施只是時間問題，加息時點恐因通脹急升而提前至一季度，而人民幣重啟升值進程亦為時不遠。

中國國家統計局局長馬建堂在新聞發布會上稱，中國經濟已形成標準的V型反轉圖。"2010年中國的經濟將會繼續保持平穩較快的發展，進出口對中國經濟肯定是一個正拉動，不會再是負拉動;另外兩駕馬車--投資和消費總體上繼續保持2009年的勢頭。"

統計局公布的數據顯示，2009年四季度國內生產總值(GDP)同比增長10.7%，全年GDP同比增長8.7%，使得中國今年有希望超越日本成為世界第二大經濟體。

去年12月居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.9%，超出路透調查中值1.5%，其中食品價格同比上漲5.3%;工業品出廠價格(PPI)大幅扭轉一年跌勢，同比上漲1.7%。

儘管中國經濟加速回升，但政府收緊政策風險更令金融市場擔憂。全球股市、商品期貨和歐元大多延續昨日因中國嚴限信貸而導致的跌勢。中國股市滬綜指在數據出爐後由微升轉為下跌0.28%，而澳元在波動之後勉強小漲。

**政策退出加快**

分析人士指出，目前過度充裕的流動性以及物價上漲壓力日趨顯著，政府可能會比預期更早地採取更嚴厲的緊縮措施。加息時點恐因CPI迅猛增長而提前至一季度，亦可能在數月之內重啟人民幣升值進程。

中國交通銀行研究部唐建偉表示，今年上半年物價將持續上漲，CPI有可能超過4%。而CPI連續兩三個月超過4%後，央行加息的可能性將大大加強。在此之前，央行料會採取調準備金率，發行央票，公開市場操作等手段調控。

野村證券預計，中國CPI同比漲幅可能在2月或3月達到3%。如果CPI增速超過2.2%，央行可能會在2月或3月加息，以免實際存款利率跌破零;中信證券宏觀分析師孫穩存亦認為，2-3月可能加息27個基點。

"經濟增長的月度環比上升勢頭十分強勁，去年第四季環比增長約為12%。12月CPI環比增長則大約為1%。因此，在一季升息的概率正在加大，人民幣的升值亦可能在3或4月重啟，儘管升勢將較緩慢，大約是每年3-5%。"中金公司經濟分析師邢自強稱。

路透週三援引消息人士稱，央行貨幣政策司近期召開會議指出，未來價格上漲壓力很大，一旦CPI超過2%，實際可能會形成負利率，對利率政策造成很大壓力。

央行此前已密集採取公開市場操作，引導貨幣市場利率上行，並提高存款準備金率0.5個百分點。消息人士週三透露，1月前半月商業銀行新增貸款或已逾1.1萬億，多家銀行目前幾乎停止發放貸款，一些銀行則可能被要求額外調高存款準備金率50個基點。

**物價壓力上升**

去年12月物價迅猛回升既有短期惡劣天氣因素，也根源於流動性過度充裕和產出缺口逐步彌合。此外，國際大宗商品價格已經脫離金融危機時的低點，輸入性通脹比市場預期來得更早。分析人士預計這種上漲勢頭將持續，但今年料仍在可控範圍內。

"CPI有季節性原因，但是12月CPI的增幅還是超出我們上漲1.5%的預期，我們覺得目前經濟有向過熱方向發展的趨勢。1月CPI可能增長在2%左右，而2月或達2.5%。"東方證券宏觀經濟分析師高義稱。

國海證券公司宏觀政策經濟師楊永光亦指出，雖然大家對食品價格波動已有預期，但對油價、燃氣、水電等非食品價格估計不足，導致CPI比預期高。"我們預計今年1月CPI增幅或達2.1%，全年CPI增幅在3.5%左右，甚至更高，高點將在6、7月份顯現。"

國家統計局局長馬建堂也表示了對通脹的關注。他指出，今年要堅定不移地貫徹中央已經確定的宏觀調控的方針，更好地把保增長、調結構和管理好通脹預期結合起來，防止物價的過快上漲。

"我們也將密切關注CPI的走勢。鑒於中國總供求的大格局和糧食六年豐收的情況，相信我們經過努力，今年的糧價上升應該是溫和可控的。"他稱。　

國務院總理溫家寶在週二召開的國務院全體會議上也指出，一季度工作對全年經濟社會發展至關重要，充分考慮去年同期基數影響，要加強對主要指標的環比分析，密切跟蹤市場需求變化，提高宏觀經濟政策的針對性和有效性。

從全球範圍看，歐美經濟體的通脹也開始抬頭，增添外部壓力。美國去年12月CPI同比增幅達2.7%，高於11月的1.8%;英國12月CPI同比增幅為2.9%，為去年3月以來最高。

**經濟增長加速**

統計局強調，要繼續堅持積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。當前國內經濟運行中還存在一些不確定因素，要提高政策針對性和靈活性，提高經濟增長質量和效益，並加快推進經濟發展方式轉變和經濟結構調整。

國家信息中心高級經濟師祁京梅認為，去年12月經濟回升繼續加快，整體趨勢向好，這是宏觀調控政策所要達到的目標。這種態勢今年應該會延續，一季度的GDP增幅有可能達到11-12%，"物價向上的態勢也很明顯，估計今年也低不了。"

中國交通銀行研究部唐建偉並指出，消費比預期要好，在政府以民生和消費為主要政策重點的前提下，預計2010年消費將出現更快增長，在GDP中貢獻更大比重;投資增速將有所回落;全年出口增速料為10-15%，將從去年對GDP的負拉動，變成微弱正拉動。

統計局並公布，2009年社會消費品零售總額同比增長15.5%;城鎮固定資產投資同比增長30.5%;全社會固定資產投資同比增長30.1%;規模以上工業增加值同比增長11%。此外，修正2009年一季度GDP增幅至6.2%，此前為6.1%;三季度GDP增幅至9.1%，此前為8.9%。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)