英美日義 倒債風險升高

倫敦金融時報報導，工業化國家財政日益惡化，與這些國家主權信用相關的衍生性金融商品市場則愈來愈活絡，顯示投資人看衰這些富國，認為他們倒債的機率愈來愈高。

據保管信託與結算公司（DTCC）資料，與美國、英國和日本連結的主權信用違約交換（CDS）交易量，過去一年來暴增一倍；而債務負擔在已開發國家居前幾名的義大利，CDS交易量在單一國家中最高。CDS基本上是一種轉移違約風險的金融衍生性商品，CDS合約的買方向賣方付費，賣方則擔保債券違約時買方的損失。

相對之下，與俄國、巴西、烏克蘭和印度尼西亞等新興市場國家連結的CDS交易量，在過去12個月期間不是持平就是下滑，代表投資人對交易這些國家的風險愈來愈沒興趣。

這和過去的情況截然不同。以前，已開發國家的CDS市場很冷清，因為投資人多認為倒債對這些國家而言是遙不可及的事，買賣這些國家倒債風險的「保單」，根本無利可圖。

不過，經過這場經濟衰退後，各國因推出規模龐大的刺激經濟政策，導致債務節節高升，加上政治和經濟情勢愈來愈不穩定，愈來愈多投資人開始為這些國家「買保險」。

在此同時，許多銀行也準備好要提供「保障」，以收取「費用」。

這些費用近來突然激增，因為為已開發國家債務買保險的成本，從去年夏天就開始增加；擔保新興市場國家債務的成本，則逐漸下降。

Evolution公司固定收益研究部門主管簡金斯指出，如果市場哪天認為這些國家的債務到了無法負擔的時候，公債市場可能湧入天量賣壓，殖利率就會隨之狂飆。他呼籲各國政府採取行動，削減赤字和債務。

惠譽集團旗下的資料部門Fitch Solutions表示，在CDS市場上，已開發經濟體的前景以及債市的不確定性，幾乎和新興市場一樣高。

義大利和巴西是策略師最常用的例子，拿來比較已開發和新興市場的財富。預估到2010年時，義大利的負債與國內生產毛額（GDP）比會升抵127.3%。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)