美國通貨緊縮問題仍嚴重

2009-04-15 11:39 通貨緊縮的陰影悄悄籠罩著美國，美國公布生產者物價指數(PPI)下降，確實讓投資人擔憂，通貨緊縮可能仍是一個嚴重的問題。

美國3月PPI下降1.2%，一反1月與2月上升趨勢，較去年同期下降3.5%，創1950年以來最大年度降幅。與去年情況完全迥異，去年7月PPI年率上升達9.9%。

3月PPI下降，一如8月至12月連續五個月下降走勢，原因均出自能源價格下跌。扣除食品與能源後，3月核心PPI為持平。3月能源價格下跌5.5%，食品價格下跌 0.7%。

若順著食物鏈往上，則發覺3月半成品價格下降1.5%，為連續第八個月下降。

3月半成品價格較去年同期下降8.9%，與去年7月上升17.0%相較，也形成了戲劇性的反轉走勢。

進一步看原料價格--主要為商品。3月原料價格亦下降，但降幅較近來縮小許多。

3月原料價格下降0.3%，為連續第八個月下降，但較2月4.5%的降幅已減緩許多。

原料商品價格變動的年率，最為戲劇化。3月為 -39.0%，而7月則為+49.0%。

但近來許多商品價格已開始反彈。這顯示原料價格 的下跌走勢可能已近結束。其中最重要的一項商品為銅，目前每磅突破2.10美元，而幾個月前猶低於1.50美元 。

該消息不僅對銅礦場屬利多，對世界經濟亦屬利多。銅往往被視為是經濟中的博士金屬，因為它幾乎用於每一種最終得使用電的東西。

明日，美國將公布消費者物價指數(CPI)，屆時將可得知是否亦如PPI般，顯示通貨緊縮重返。

價格下跌聽起來似乎是件好事，其實不然。價格下 跌使得債務人壓力增加，因而提高了違約的可能性。繼而，對象銀行這類的債權人亦屬不利。

價格下跌，使得債務人遭受損失，因為他們必須以更值錢的美元償還債務，實質利率因而上升。由於美國短期利率已接近零水平，此時利率已難進一步走低。

總之，儘管Fed挹注了大筆資金進入經濟體系，但是目前看來，通貨緊縮的問題，較通貨膨脹要嚴重得多。未來通貨膨脹或許會成為問題，但可能要等到經濟復甦，並快速成長之後。

至少在2010年底或2011年，投資人並無需擔憂通貨膨脹。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)