中國是否已開始拋售美元來支撐人民幣匯率?（圖）

2009-03-19 23:22

西方批評人士一直以來都在指責中國低估人民幣匯率，而目前中國則可能通過拋售美元，消除人民幣面臨的貶值壓力。

交易商及分析師表示，以往中國央行的任何干預措施都不足以在市場激起波瀾，但央行目前則可通過縮減國家外匯儲備進行干預。

沒有人會認為，中國央行將需長期支撐人民幣兌美元匯率，因中國的貿易順差很可能將自2月份的低位反彈。

中國存在出售部分外匯儲備，維持人民幣匯率穩定的可能性，這與中國一貫壓制人民幣匯率的指責背道而馳。

在鄰國貨幣貶值的情況下，這種可能性同時亦排除了市場對中國政府可能為支持出口行業，令人民幣大幅貶值的擔憂。

這亦顯示，無論面臨的壓力是升值還是貶值，中國政府都信守了承諾，維持人民幣匯率穩定，至少兌美元匯率的穩定。

澳新銀行駐新加坡首席經濟學家Paul Gruenwald表示，"若人民幣對美元匯率由市場決定，那麽人民幣目前則將走軟，因總體國際收支出現赤字，但目前的匯率則並未如此。"

"這顯示中國政府一定正在拋售其美元儲備，用以穩定人民幣/美元的匯率，"Gruenwald說。

分析師預計，去年四季度及今年1月份，貿易順差的膨脹基本抵消了資本外流的影響，這消除了匯率壓力。

但2月的出口意外下挫，拖累貿易順差縮減至48億美元，如資本流出大致保持穩定，中國當月的國際收支差額將很容易變成負值。

儘管如此，央行2月仍嚴格控制人民幣的波動，兌美元保持在6.835元左右。

北京一不願具名的分析師表示，人民幣在日內交易中曾遭遇下行壓力，需要央行出手干預。

"我想他們時不時就會賣出，但未必一貫如此"，他說。

該分析師並稱，中國央行或已賣出大約10億美元，以維持人民幣匯率的窄幅波動。

市場預期人民幣幣值將持續穩定，海外無本金交割遠匯顯示，人民幣未來一年兌美元將僅貶0。65%。

去年12月，人民幣兌美元匯率曾連續四天跌至交易區間下限，引發了市場一陣騷動，但隨後中國迅速出手干預，部分是因擔憂出現資本外流。

人民幣的短暫走貶，被多數人士視為中國對美國的警告。中國方面是在提醒美方，在美元兌其他貨幣飆升時保持人民幣匯率穩定，是中國對美國的幫助。

證明央行實施干預的一條途徑，是檢查中國外匯儲備出現的變化。但這需要首先對外匯儲備構成(國家機密)及央行對資產價格和匯率變動的解讀作大量假設。

掌握這些變化後，匯率穩定時外匯儲備的任何淨減少，均將意味著央行賣出美元買進人民幣。

問題是估值波動可能很大。消息人士對路透表示，中國2009年1月末外匯儲備低於去年末，且降幅可能為2000年有單月記錄以來最高。

消息人士並解釋稱，外匯儲備下降的部分原因是美元升值影響其中非美元資產。避險需求走升，以及遭遇金融危機重創的銀行、企業和投資者的資金回流美國，造成美元升值趨勢。

2月估值基本穩定後，若外匯儲備繼續大幅減少，或為資本外流提供更可靠證據。

但即便如此，中國央行仍有很多方法遮掩外匯儲備的轉移，因此難以肯定地得出確切結論。

人民幣或自可無虞

因中國經濟仍為出口主導型，分析師預期，中國的貿易順差或從2月的突然縮窄中反彈。

此外，經常項目盈餘，而非投機性資金，是中國外匯儲備的主要推動力，很少有人判斷現在有一波"熱錢"將離開中國。

第一資本證券經濟學家Wang Haoyu稱，"儘管資本流入有所減少，但中國並無資本大量外流的風險。人民幣長期仍有升值壓力。"

正如世界銀行週三在其季度經濟報告中指出的，中國政府擁有2萬億美元外匯儲備的堅強後盾，可以令人民幣抵禦極端情況，且這種情況出現的機率很小。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)