美國出口正面臨下滑勢態

大宗物資泡沫已破滅，但大家先別高興地太早。

糧食及能源的價格下滑，與全球經濟衰退有關，也 使得美國出口降溫。今年以來的能源、金屬、食物價格 升勢也在夏天終止，轉升為跌。原油價格在 7月直衝每 桶 150美元後，現在也掉到每桶 110元之譜；而天然氣 價格也在 3個月間掉了41%。

大宗物資交易商Ospraie Management由於對大宗物 資價格走向預測錯誤，使其在損失 38%後，結束了它底 下最大的避險基金。大宗物資價格下滑的效應已顯現， 油價掉到每加侖 4美元以下，使消費者免於通膨情勢失 控的恐懼。

《CNNMoney》報導，如果價格繼續下滑的話，在上 (8)月創17年來新高的通膨率，將會看起來不再這麼令 人畏懼，也減輕了消費者美國聯準會需靠升息來阻止通 膨情勢的疑慮。通膨疑慮降溫當然是個好消息，但如果 是因為不好的原因才使通膨降溫，那就另當別論了。

Societe Generale經濟學家說："很多國家面臨經 濟衰退的景況。"當這些國家經濟不再成長時，也就是 美國出口潮結束的時候。而美國經濟也深受下列因素困 擾，那就是消費者被龐大債務壓著，使得支出超過收入 。

英國的房價也快速下跌，其財政部官員指出，英國 經濟衰退的趨勢，會比大眾預期的還久，影響層面也將 更深遠。南韓也深受資金危機的傳言困擾，使其貨幣價 值下跌。南韓緩慢成長的經濟，也使國家出現些微的貿 易赤字。

就算是那些比較不受房貸風暴影響的國家，其經濟 也出現下滑跡象。中國的製造業規模縮減，日本經濟也 出現邁入衰退期的跡象。美國海外客戶經濟衰退，對美 國來說是近來的壞消息。今年的美國經濟持續成長，與 進口減緩、出口增加有很大的關聯。

美國政府在上週指出其第 2季 GDP上升幅度為3.3% ，與預期的1.9%相比，漲幅十分驚人；但美林分析師 David Rosenberg表示，這樣的反轉，有 85%肇因於出 口淨值的預測增加，及對庫存的預測降低；而第 2季的 美國公司的國外收益，與第 1季相比下滑了 15%，這與 全球經濟頹勢有關。

Rosenberg 還指出，在接下來的幾季中，相同的情 況還會繼續發生下去。那就是由於美元走強，使美國海 外貨物價格走高，導致海外收益滑落。

瑞士銀行的分析師指出，由於美國一直是個主要的 農產品出口大國，所以最近的美國出口收益增長是短暫 的。當美國因為玉米、小麥及其他作物的高價格而受惠 時，一旦這些作物價格下滑，就會使收益縮減。

瑞銀分析師還表示："食物及飲料的出口，在現階 段佔了美國出口增長的 18%強，與2000年時的2%相比， 漲幅可謂相當驚人。"

還有另一個因素使得美國經濟復甦的前景變得更加 複雜，那就是股市景況。根據 Bloomberg資料顯示，與 去年相比， S&P 500指數的藍籌股近來估資過高，本益 比達26倍。儘管債券10年期殖利率在過去的 6星期中， 已掉了半個百分點，達到最近的3.7%，表示因為害怕而 進行的交易盛行，卻也無損這是 S&P 500指數藍籌股 5 年來最高的評值。

而任何股票的下跌，除了會影響到其他金融市場， 也會使美國消費者的消費能力下滑。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)