次級按揭危機未過優質貸款問題凸顯規模更大

2008-08-07 09:16 當美國次級按揭貸款的違約率在近幾個月趨於穩定之時，規模9倍於次級貸款的優先級貸款的違約率卻在成倍上升。

《紐約時報》8月4日頭版報導說，自2007年4月以來，質量優於次級貸款的Alt-A貸款的違約率已經翻了4倍，至12%；而同期質量最好的優質貸款的違約率上漲到2.7%，翻了一倍。

該報沒有透露其數據來源何處，至截稿時止，記者的問詢郵件未收到文章作者的回覆。

「次級貸款只是冰山一角，」第一太平洋諮詢公司主席Thomas Atteberry說，「優先級貸款造成的影響將會大大超越次級貸款。」

優級貸款問題凸顯

在美國的抵押貸款行業，信用低的人申請不到優惠貸款，只能在次級市場上獲得利率更高的貸款，過去一年美國房屋與金融市場危機的主要誘因是次級貸款違約率不斷上升。

在7月份的分析師會議上，摩根大通首席執行官James Dimon就預計，在未來數月，該公司在優先級貸款方面的損失將會增長三倍。 Dimon形容優先級貸款的前景是「可怕的」。

在華爾街金融機構的資產負債表中，他們持有的優先級貸款的數量也是大大高於次級貸款。

實際上，一些金融機構的危機和華爾街的二季度財務報表早已表明，信用風險正在從次貸市場轉向優質貸款市場，而違約率的上升也不僅僅限於房市。

加州的IndyMac是一家主要從事Alt-A貸款的商業銀行，Alt-A貸款違約率的不斷攀升導致這家銀行損失數十億美元。

IndyMac以破產告終，被美國聯邦存款保險公司接管，成為金融危機中破產的最大一家商業銀行，也是美國歷史上第二大遭關閉的金融機構。

而美國最大的信用卡公司美國運通今年二季度業績比去年同期下降了近四成，損失主要來源於信用卡違約。

在預計第三季度違約率可能進一步升高的情況下，該公司新增加了4億美元的信用儲備。值得一提的是，美國運通的客戶大多擁有良好的信用記錄。

美經濟下滑拖累優級貸款

經濟學家謝國忠說，在第一波的次貸違約中，原本就是爛貸款的東西變壞了，而現在主流貸款出問題，主要因為現在美國經濟進入了下滑的週期，原本質量好的貸款現在也受到很大的影響。

美國的住房按揭貸款市場有10萬億美元規模，謝國忠說，這其中1萬億為次級貸款，1萬億為珍寶按揭(Jumbo Mortgage)，另外8萬億貸款是符合房利美和房地美標準的貸款。

房利美和房地美擁有或擔保的5.2萬億美元的按揭貸款多為評級最高的AAA貸款。謝國忠說，兩房的損失是3000億美元，大約為5%左右。

而目前整個金融系統的槓桿資產為13萬億美元，按照5%的比例來計算，也會造成6500億美元的損失。這些利用槓桿購買的資產包括房貸、公司債以及其他一些債務。

但正或許是最樂觀的估算，畢竟Alt-A貸款的風險還會大大高於兩房標準的貸款。另外，房屋價格的下跌還遠看不到盡頭，而信用緊縮又導致華爾街金融機構不斷收縮房貸標準。人們已經很難賣出房子，通過房屋抵押進行再融資也異常艱難。

比次貸更危險

宏源證券(15.42,0.41,2.73%,吧)結構融資部總經理宋鴻兵將目前的階段稱為信用違約危機，「比次貸危機要危險得多了」。

「這次信用違約造成的損失應該是次貸危機的三倍左右，要達到1萬億美元。從今年夏天到明年夏天這一年中的危機會比去年嚴重得多。」

為此，兩房已開始採取措施應對違約。上週五，兩家公司宣布將向他們雇佣的貸款服務公司支付更高的費用，讓他們幫助購房者避免落入喪失贖回權的境地。

這能否起到作用還不得而知，畢竟那些在房市繁榮時期借貸的人，如今其房屋價值要低於其所借的貸款，這些曾經信用良好的人當然也不再願意為此支付更多的還款了(文章僅代表作者個人立場和觀點)