人行研究部：6月CPI略降 但油價高漲 下半年不樂觀

" 6月份 CPI比 5月略有下降。"人行研究部門相 關人士昨天透露，根據其目前掌握的資料分析，居民消 費價格指數（CPI)下半年反彈可能性非常大。

國家統計局定於 7月17日公布經濟半年報，預計屆 時上半年 CPI資料將出爐。政府給出的今年 CPI增幅目 標為控制在4.8%之內。然而今年 1-5月 CPI較上年同期 增長8.1%，其中 2月份 CPI增速高達8.7%，為近12年來 高點。

持反彈觀點的還有光大證券首席宏觀分析師潘向東 。潘向東預測， 6月 CPI指數將在7.1-7.5%之間，下半 年通貨膨脹的壓力不會比上半年輕鬆。

對於人們普遍關心的糧食價格，交通銀行 (601328-CN)高級宏觀經濟分析師仇高擎認為，短期內 糧價出現下行的可能性較小。

"近期上海等南方地區梅雨期比過去長，降雨量比 過去大，短期內可能會影響蔬菜的價格。"潘向東指出 ，國內糧食價格繼續上揚的壓力非常之大。

央行研究部門人士亦分析指出，勞動力成本和原材 料價格的上漲，令糧價向下的可能性變得很小。同時， 非食品類價格上漲壓力非常大，能源價格的上漲在一到 兩個月內對 CPI影響不大，但其輻射作用將持續，尤其 是運輸成本的提高，將直接傳導到其他領域。

潘向東分析，從 CPI的構成來看，能源價格對 CPI 的直接影響比重不足 10%，但石油價格上漲首先會影響 交運行業成本，而交運價格的滲透力最強，將直接帶動 生產資料成本和生活資料成本發生變化，這一切都將推 動 CPI和 PPI上漲。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為 ，理論上央行存在下半年繼續調整存款準備金率的理由 。

"僅前 5個月就新增外匯儲備2670億美元，央行為 此需要向市場發放 1.8多兆元人民幣。因此，央行需要 動用存款準備金率這一手段，回收流動性，避免通貨膨 脹加劇。"

"下半年的政策操作關鍵要看央行掌握資料的貼切 程度。"北京大學金融衍生品研究院特邀研究員譚雅玲 的態度更直接。其認為，央行應該加息。

"從全球來看，成本推進型通貨膨脹對央行是一大 挑戰，央行必須選擇是保持經濟增長，還是保證物價水 准。"仇高擎說。

西南證券分析師王劍輝直言，政府在經濟增長和穩 定物價兩大任務之間艱難抉擇，可能偏向在維持增長底 線(比如8-9%)的基礎上，盡量控制通脹，"（即便）加 息，其主要也是著眼於向市場發出緊縮資訊，(因此)加 息幅度料有限。"

(文章僅代表作者個人立場和觀點)